2010年，随着股指期货的推出，中国内地资本市场真正进入对冲时代。但不可否认的是，因市场基础条件限制，内地对冲基金面临着基金经理技术单一、策略少，投资散户化，发展同质化等诸多问题。
在此背景下，中国内地对冲基金特别是私募基金纷纷想走出“国门”，到境外寻求发展，期望在国际成熟市场上进行投资、募资。“出海”需要注意什么，会面临哪些挑战，在近日举行的2014中国对冲基金高峰论坛上，国际投行人士一一作了解答。
“中国内地基金经理‘出海’，无论是亚洲、欧洲还是美国，都会面临同一个问题——监管，而且是越来越多的监管。”高盛大宗经纪客户服务部执行董事冯心怡表示。
她进一步分析说，中国内地对冲基金“走出去”面临的监管，不仅是要拿到一个牌照那么简单，还有更高的要求，“基金经理一定要对当地的法律法规有深入了解，然后再去决定怎样配置资产”。
摩根士丹利亚太机构经纪业务顾问、副总裁张迪生对此表示认同。他认为，亚洲地区监管机构的监管范围基本上都是区域性的，使得这些地区的对冲基金接受的监管也是区域性的，当这些对冲基金“走出去”，并开始接触一些国际投资者时，一些细节问题要值得注意。
“欧、美监管机构除监管所辖地域范围外，还有一个国际化的监管要求。”张迪生举例说，比如你虽没有在他的管辖范围内运作基金，但他所辖范围内如果有人投资你的基金，你同样也要受到他所辖范围的法律法规的监管。
与此同时，内地对冲基金“出海”若想募得更多美国投资者的资金，还需要在美国证券交易委员会（SEC）注册，或者做一些定期的资金信息披露。“境外投资者对透明度的要求非常高。”张迪生表示。
据期货日报记者了解，在吸引境外有限合伙人（LP）投资上，目前内地对冲基金管理人普遍采用的是“扮亮”业绩的方法。在安永合伙人汤俊看来，有三个途径可以提高业绩的可信度，一是找一个比较独立的记账人，二是按照国际会计准则出具财务报表，三是“商定程序”，即找会计事务所告诉潜在投资人“你的业绩至少来源于一些可靠的信息”。
“这种方法不是最好的，但非常有效。”汤俊直言。
吸引LP投资后，内地对冲基金也不能忽视境外架构的设置。
“中国内地一些基金管理人‘走出去’的热情过于高涨，他们可能会忽视一些基本的架构设计，比如基金资金来源，选哪些地方融资，怎么样进行融资等。”温特柏森董事长Geoffrey Hooper认为，中国内地对冲基金在设置境外构架的过程中，要充分考虑到它的可转换性。
他同时建议，中国内地对冲基金在“走出去”的过程中，尽可能地与当地的基金管理人接触，而不是先要接触律师。因为基金运营方面的一些事务是要交给基金行政管理人来做的，而他们非常了解当地的监管政策。
此外，内地对冲基金还处于初级发展阶段，对冲基金管理人较国际成熟市场的投资经理还有些稚嫩，他们可以借助一些咨询机构，学习怎样来完善自己的内控体系。
“中国内地很多基金经理做投资的时间不长，管理的规模也较小，“出海”后这种短板就会显现出来。因此，必须建立一个很好的机制，要清楚‘走出去’的目的是什么。”张迪生说。 |
