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投资者教育

 

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在窄幅波动的市场寻求收益

        2014-07-03 00:00:00    
 
    什么样的期权策略能够在区间盘整行情中实现盈利?
  利用时间价值,卖出近期的虚值看涨期权同时买入远期的虚值看涨期权可以帮你做到这一点。
  当你不确定哪些标的最适合做期权交易时,你需要观察最重要的考量指标就是流动性。目前世界上流动性最好的外汇标的是欧元,大约有30万手的持仓量,日元其次,大约15万手,英镑是13万手,澳元则大约是10万手,加拿大元大约是8万手。
  以澳元为例,回顾一下过去5年里澳元兑美元的走势:2009年3月2日,正处次贷危机中的澳元大约是0.6433,也就是100000澳元相当于 64330美元。在大约7个月之后的2009年10月4日,这一汇价涨到了0.9036,这意味着解冻后,世界又重新购买澳洲的大宗商品了。在2010年 5月31日澳元回撤到0.8173,从那以后澳元进入了稳定的上升通道直至2013年年中。在2011年7月25日,澳元兑美元为1.1000;在 2013年的4月8日,这一比价收在1.0549,在2014年的1月19日,澳元收盘在0.8694,到3月4日,又上涨到了0.8941。
  交易澳元的初始保证金是2035美元/手,最低保证金是1850美元/手,就是说当你的初始头寸亏损超过185美元时,你需要追加保证金,并使得保证金总额超过2035美元。如果你在0.89410买入了6月合约,第二天开盘是0.89110的话,你就需要追加300美元到账户,否则你的头寸就会被强制平仓。所以初始的保证金比例为2035/100000=2.035%,这个杠杆比例已经超过了40倍,如果你的头寸是对的,那么你会很舒心,但是一旦出现反向变动,那就会极其痛苦。
  分析过去5年澳元兑美元的走势图,可以看到是有潜在下行空间的。但是事实上可能性却并不大,除非再一次发生黑天鹅事件,因为只要澳元兑美元的比例上升得太高,美元作为世界上基础货币的地位就大大削弱。
  而如果选择交易澳元期权的话则可以很好地规避掉追加保证金的烦恼。我们将使用时间价值差价策略,这种策略在振荡期间最有用。例如5月 /4月澳元看涨期权差价,5月期权的到期日比4月期权的到期日要晚28天,5月到期的报价在0.01310,4月到期的报价在0.01050,这两个期权都是基于2014年6月到期的澳元期货期权,并且均为虚值,即均仅包含时间价值。
  通过卖出4月到期的期权买入5月到期的期权,如果在5月期权到期之前保持区间振荡运行,那么策略将大获成功。当你卖出期权后,一定是希望这个期权在存续期内保持在虚值状态。相反当你买入一个看涨期权后,你就希望这个标的能够涨得越高越好。什么情况下这两个看涨期权的效果会最好呢?那就是4月期权到期时的标的价格正好是这两个期权的执行价格。因为这时卖出的4月期权无效到期,你获得1050美元的权利金。而如果澳元发生了暴跌,你卖出的4月期权仍会无效到期,但你买入的5月看涨期权也几乎损失了全部权利金,但你至少还有5周的机会。所以最优的标的价格就是既能让你的期权空头头寸无效到期,又能使你的期权多头头寸收益最大化,越接近执行价格的位置对你越有利,不管是略微高于还是略微低于执行价格。
 

 
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