| 随着国内金融市场改革步伐的加快，个股期权上市日趋临近。自上海证券交易所组织期权模拟交易以来，个股期权的推出时点及机构参与面一直备受关注。近期，上交所终于对外披露期货公司参与个股期权的方式，进一步打开了期货公司与证券公司合作的空间。
多方翘首以待
2月20日上海证券交易所针对国内期货公司举办个股期权培训，明确表示期货公司可以通过三种方式参与个股期权。
上海证券交易所的一位相关负责人透露，交易所对个股期权的准备工作将在3月底全面完成，这意味着上半年个股期权正式推出是大概率事件。
通常，个股期权是指买方通过向卖方支付权利金来获得一种在未来某一时间以特定价格买入或者卖出约定股票的权利。
期权等衍生工具阔别国内金融市场近20年。从国外成熟市场的经验来看，个股期权推出后，投资者可以根据证券与期权做出不同的投资组合来满足自己的需求，标的股票及其对应衍生品的交投通常会变得更加活跃。
目前A股市场推出的个股期权标的很可能以大盘蓝筹股为主，那么个股期权很有可能令沉寂许久的大蓝筹们重新焕发活力。
对于期货公司来说，能够参与个股期权会进一步跟证券市场加强联动，丰富当前的经营模式。对于盈利方式相对单一的期货行业来说，不论是机构还是个人，对个股期权的上市都是翘首以待。
一位期货公司的负责人告诉记者，由于目前多数期货公司的主营收入仍靠经纪业务，限制了期货公司的发展与壮大，行业迫切需要增加业务的新途径。
三种方式参与
上海证券交易所负责人表示，期货公司参与个股期权可能有三种模式：即中间介绍业务（IB）模式、仅限交易期权模式和全面参与模式。
IB模式即期货公司将客户介绍给券商进行个股期权的开户、交易、结算和行权，这种方式的优势是投入较少，无需技术投入，也不存在法律障碍。这种参与方式比较适合一些有券商背景的中小期货公司。纯IB介绍很有可能造成客户资源的流出，而这也是没有券商背景的期货公司不愿看到的。
一位在证券公司从事期货IB业务的相关人士向记者表示，即便是对于有券商背景的期货公司，如果股东不能调节好相关利益分配，期货公司都会非常慎重地考虑这种纯IB参与方式。
相比较而言，仅限交易期权的模式允许期货公司入场交易期权，但却不能涉及现货交易的备兑行权。这样的交易方式使期货公司不能参与个股期权完整的交易链，同时存在一定风险，但其投入成本较小。乐于参与这种方式的期货公司可能是一些没有券商背景的中小公司。
全面参与模式，即期货公司参与包括期权经纪业务在内的所有业务。这种模式虽然赋予期货公司更多的权限，但施行难度也最大，不仅需要证监会修改部分法规，期货公司全面参与的成本也较高。
据了解，券商在个股期权的系统软硬件的建设方面平均投入约一千万元，这笔费用对于期货公司来说是一笔不小的负担。
上述三种方案是否全部推出，上海证券交易所并未给出明确答复。据知情人士透露，由于期货公司的情况复杂，三种备选路径保留的可能性都非常大，不同层次的期货公司都可以自主选择参与模式。
混业经营大趋势
除了个股期权，国内四大期货交易所也加紧了期权品种的推出，2014年很有可能成为中国的“期权元年”。
北京一位期货公司的副总陈先生告诉记者，今年商品期权、股指期权及个股期权在内的衍生品的上市准备工作是该公司的重头戏。在技术系统、研发、培训等各个方面公司都做了大量的准备和投入。与其他期权不同，参与个股期权可能会给期货公司进入其他市场的机会。
目前金融行业混业经营是大趋势，券商、银行、信托比期货公司走得更远，但期货公司并非完全没有机会。期货市场是高杠杆、高度专业化的市场，经过20多年发展，保证金制度、杠杆交易、“T+0”交易、当日结算等风险控制措施相对完善，这些优势都是其他金融机构所不具备的。可以说国内最熟悉衍生品市场、拥有最适合衍生品客户群体的就是期货行业。
上述第三种模式现货交易虽然仅限个股期权标的证券，但却令期货公司变相拥有了券商牌照，这一层面的长期影响力不可小觑。 |
