| 期货市场健康发展的标志，应该是手续费稳中有升，价格战却反面导向，推动市场低端化
零手续费不是让利是争利
随着期货行业进入快速发展期，市场主体经营业绩分化，价格战也愈演愈烈。不久前曾有期货公司内部匿名人士报料：股指期货最低手续费0.53，即在中金所收取万分之0.5的基础上再加收0.03，交易一手股指期货佣金3分钱再返还一半，期货公司仅收一分五厘。而另一家期货公司的玉米、豆粕、大豆、小麦、早籼稻、白糖、PTA、锌、铝合约每手在交易所基础上仅加收了0.5元，有些品种居然比交易所费率还低，堪称当今“中国之最”。
当前我国期货市场价格战竞争主要有以下表现形式：
一是名目翻新。如免费开户、有奖开户、前三月免交易费、交易优惠价、特批秒杀价、包月套餐、网上预约手续费减半、佣金自设、奖励返佣等。
二是分级议价。如划分50万元以下、50万元至200万元、200万元至500万元、500万元至2000万元、2000万元以上等各议价等级，收取不同标准的手续费用。大客户大资金议价返佣、大交易量议价返佣等。百万元以上可批到1.01％—1.02％，千万元以上免收手续费。
三是收费双轨制。如期货公司维持收取一定的手续费应付检查做门面，特许部分营业部打“零手续费”牌。
四是周边蚕食。如一些地处外围的期货公司打着“业内最低佣金”的招牌涌入上海等金融一线城市“挖客户”，其中有些经纪人许诺佣金只收行业标准的三分之一甚至更低。
五是外来掠食。如期货行业外甚至境外的投资机构入市争抢客户资源。
价格战打着“让利”的金字招牌，看似亏本，实则“拆你台补我墙”。目前国内期货公司客户资金实际使用率通常为30％左右，剩余闲置资金可在银行获取利息收入，折算年利率约为1.5%。在忽略不计客户出入金的条件下，概算一家保证金50亿元的期货公司，该项利息收入每年可达5000万元左右。由于保证金数量越大，利息收入越可观，价格战成为一些期货公司争夺市场资源、吸引对交易成本敏感客户的“超级武器”，其实质为典型的低端化恶性竞争。
零手续费不是多赢是多输
客户投资期货，目的是对冲风险，保值增值。尤其是企业客户，其已不满足于简单重复的套保培训和方案报告，而是要求期货公司根据企业实际经营情况进行融资、采购、价格锁定、行业政策等多角度的分析与评估，提出全方位综合性风险管理流程，实质就是切实有效的企业风险咨询服务。为此，期货公司必须提升高水平、个性化的投资服务质量，而高质量的背后必然是高端软硬件设施、高素质人才的全面投入和立体支撑。期货市场健康发展的标志，应该是手续费稳中有升，而价格战却对市场发展反面导向，推动低端化，注入负能量。因为获取利息收入不需要以上元素构建的核心竞争力，只需把服务成本降到最低。“零手续费”只能提供低水平服务，并且有理由对客户不承担责任。
“零手续费”刺激了客户的跳槽频率，也使全行业价格战愈演愈烈。某期货公司高管形象地描绘期货公司扎堆的上海期货大厦“越来越像一个高雅的菜市场”。投资者从底楼开始讨价还价，挨个儿砍价直到顶楼，谁便宜就在谁家开户。受此影响，一些期货公司的手续费标准不得不告别“元本位”而下降到了“角时代”。
“零手续费”揽客的受害者，首先是同一地区、同类档次的期货公司，由于自身缺乏核心竞争力，不得已只能“以牙还牙”，相继陷入恶性竞争怪圈。如果恶性竞争不能就此打住，则噩梦势必“得寸进尺”，从分类监管的D类向C类、B类甚至A类公司蔓延。目前已经有一些排名靠前的大型期货公司“身不由己”加入了手续费恶性竞争的行列。创造利润是企业的基本功能，当一家企业、一个行业的服务价值“等于零”或“低于零”时，就没有存在的任何必要性了。
在这种格局下，广大投资者除了为期货公司贡献保证金利息外，也只剩下类似“割韭菜”坐以待毙的命运了。价格战不啻损人害己的行业自残行为，无论对期货公司，还是对投资者来说，都是一把名副其实的双刃剑。
期货行业可采取的对策
价格战逐步升级，大致经历了四个阶段：最先是以低手续费留住散户进行操作以创造部分收益，而后在交易所手续费的基础上免费开户以获取交易所返佣，然后再从交易所返佣中提取部分返还给客户，最后甚至通过某些途径，将保证金的部分利息返还给客户。
当前期货公司价格战恶性竞争的最大“亮点”是包月套餐，即引入手机通讯费包月的机制并加以“创新”，重点针对日内频繁交易的投资者。照此发展下去，期货市场在手续费方面已无任何行业底线可守。
中国期货业协会曾于2012年7月发布《关于提升服务能力、规范行业竞争秩序的实施意见》（下称《意见》），要求期货公司和营业部坚决抵制单个客户、单个品种零手续费的倾销行为。中期协还要求各期货公司和营业部于同年9月30日前向住所地期货业协会报备初次承诺的平均手续费率和居间人佣金比率（上限），各地方协会于同年8月30日前将相关工作计划、方案报送中期协，于10月30日前将辖区期货公司和营业部初次承诺的平均手续费率和居间人佣金比率情况报送中期协。
对价格战的容忍，就是对广大守法经营期货公司的残忍。目前看来，传统的自律要求尚难以有效遏制手续费恶性竞争，因为恶性竞争者并非不了解价格战的性质和后果，只是面临“生死关头”，为求自己“死里逃生”而不惜杀鸡取卵，甚至“你死我活”。要真正落实中期协的《意见》，还必须顶层设计，统筹兼顾，实现自律与他律、处罚与褒奖、禁止与疏导、对内与对外相结合。
一是加大行业自律力度。中期协对恶性竞争现象应在行业内及时处置，采取诸如训诫、公开谴责、暂停会员部分权利、暂停/取消会员资格等纪律惩戒措施，同时鼓励有奖举报，奖罚分明。所有会员单位都有责任积极拥护中期协的惩戒措施，坚决抵制各类恶性竞争行为。
二是依法维权。中华人民共和国《反不正当竞争法》第二章第十一条规定：经营者不得以排挤竞争对手为目的，以低于成本的价格销售商品。第四章第二十条规定：经营者违反本法规定，给被侵害的经营者造成损害的，应当承担损害赔偿责任，被侵害的经营者的损失难以计算的，赔偿额为侵权人在侵权期间因侵权所获得的利润，并应当承担被侵害的经营者因调查该经营者侵害其合法权益的不正当竞争行为所支付的合理费用。中期协有权代表全行业对行业外和境外机构的手续费恶性竞争行为进行抵制和教育。受恶性竞争侵害的期货公司可以拿起法律武器，维护自身权益。
三是手续费返还融入奖惩措施。即依托交易所收取手续费和返佣，形成遏制“零手续费”的行业机制。交易所手续费是全行业真正的生命底线，对于以等于或低于交易所费率收取手续费的会员单位实行“分级返佣”，是彻底杜绝恶性竞争最切实有效的手段。
四是引导不正当竞争的期货公司多种途径转型升级，如引进人才创新业务；加大股东注资，通过迁址、增加网点，改善现状；通过IPO或并购重组提升实力；引进外资参股等，从根本上更新经营模式，实现突围。
在国际市场，中国接连遭遇不公平的“反倾销”；在国内市场，对“零手续费”必须“零容忍”。如果价格战屡禁不止，则期货公司除了坐以待毙外别无出路，中国期货行业也无法建立起良好的市场生态，政策松绑、审批放权、创新业务和国际化构建的美好愿景或将功亏一篑。
|
