| “现在的条件下，期货公司如果仍然把手续费和交易所返佣挂在嘴边，未免格局太小。”沪上某期货公司老总向记者表示，“如何在创新业务上抢占先机，改变靠天吃饭的局面，才是治本之策。”
但万事开头难。
从今年三月份算起，期货公司资产管理业务和风险管理业务已经开展近半年，但登场的“狠角色”却寥寥无几，“磨洋工”者大有人在。而记者发现，赚钱者更是寥寥无几。
现货业务“怯生”
两大创新业务中，期货公司对于风险管理子公司业务更为热衷。在近日的上海自贸区相关政策中，证监会最具体的表态便是“支持证券期货经营机构在区内注册成立专业子公司”。
但理想和现实仍然有不小的差距。
“我们风险管理子公司成立半年多，一共只做了两单生意。”浙江某期货公司人士透露，“说到底，还是公司自己的钱用起来患得患失，上亿资金的沉淀，成本很高，真不知道他们年底如何交代。听说公司高层正在开会计划购买理财产品，加上杠杆以后收益还是比较可观的。”
据记者了解，处境类似这家公司的在业内不在少数，符合条件的不一定申请牌照，申请牌照的不一定实际运营，实际运营并能取得稳定盈利的更是罕见。
根据中国期货业协会最新公布的数据分析，当前除去已获得备案资格的19家期货公司，另有近20家公司符合开展风险管理子公司业务条件。根据7月份的信息公示结果，已有18家公司进行了工商登记开户。
“证监会规定风险管理子公司四个业务，仓单服务、定价服务、合作套保、基差交易，基本上就是给了期货公司一个可以纵横各大类资产市场的自营牌照，而且场内场外都可以做。”该人士表示，“从资本实力并不强的期货公司中拿出上亿资金搞自营，不可避免地在用人上就有了要求，一般都是跟随公司成长多年的期货老将，但这些掌舵人往往缺乏现货经验。”
事实上，仓单服务业务利润可以相当丰厚。以仓单收购为例，现货商打折卖给期货公司的仓单，假如期货公司具备足够的现货交易实力，有希望赚取20%-30%的差价。但如何蹚现货这池浑水，很多期货子公司亦面临难题。
“做这种生意，一般必须是大宗商品，比如铜铝锌这些，而进行这样的交易，动辄上亿金额，子公司要么资本金不够，要么根本人家用不上。”有业内人士表示，“所谓‘用不上’，是因为大贸易商通过做高贸易额来刷银行信用额度，根本不用求子公司来做融资。所以期货公司能够服务的贸易商一般实力不强，这样对风险控制的要求就比较高。”
交易人才稀缺
在基差交易和定价服务领域，子公司同样面临着人才瓶颈。
“现货商对这一块业务还是有需求的，因为他们能够学会使用期货管理风险已经实属不易，但对于如何控制期货端的风险，比如用基差交易的形式，则需要十分丰富的交易经验。”沪上某期货公司研究人员表示，“让我们这些研究人员去港口点价，从理论到现实的差距巨大。而真正胜任的交易人员，最近几年又持续流出整体薪酬水平较低的期货业，有谁愿意到盈利模式都不明确的子公司来呢？这才是这些业务难以开展的根本原因。”
这种现象并非第一次出现，就在刚刚过去的国债期货上市热潮中，初出茅庐的期货公司研究人员往往要面对银行、保险等浸润市场多年的固定收益投资经理，不少分析师事后表示“心虚”。“小学生给老法师上课”的情形屡屡出现，背后正是人才危局。
沪上某券商系期货公司负责人告诉记者，单就证监会规定的四个风险管理业务来讲，各自的边界相对模糊。该公司只有搞清楚各业务定位后，才会去申请牌照，因此暂停申请筹建现货风险管理子公司。更有期货公司向记者直言，对于子公司的仓单、合作套保等业务缺乏经验，基本不会涉足。
“在仓单服务这一块，我们现货经验还不够，考虑到我们申万的股东背景，在自贸区开展场外业务才能发挥我们的优势。”申万智富投资总经理闫淦智日前表示。
该公司的场外业务，是利用期货母公司——券商在衍生品交易领域的优势，效仿海外投行在结构性产品市场的成熟做法，为企业提供挂钩基本金属、原油的场外期权产品。
“实际上这就相当于为这些企业提供一个‘保险’，相比期货这种标准化场内产品，期货公司可以针对企业经营情况‘量身打造’风险管理工具。而相比国内企业热衷的大宗商品掉期交易，则规避了相应的外汇额度等问题。”南华期货人士向记者表示，“不过现在国内机构设计的结构性产品大多挂钩沪深300指数，挂钩大宗商品对期货公司交易实力要求太高；另外，复制期权的成本大概在5%左右，卖给企业的期权费也仅在6%-8%。”
资管惨遭“逆袭”
另一项创新业务，目前局面也颇为艰难。
“半年前推出资管业务的时候，我们还以为是基金公司来找我们合作。”沪上某期货公司资管老总慨叹，“现在正好相反，我们得求着他们，攻守之势完全颠倒。”
“如果固守期货公司资管一对一模式的话，年初的时候就已经把与公司关系比较好的老客户、大客户挖掘干净了。”该老总表示，“期货市场就这么大，去哪里找那么多有实力的新客户呢？”
根据监管层要求，期货公司资管门槛最低100万元，当前销售最好的则是300万-500万元。但是严禁向不特定人宣传该项服务及业绩。期货公司当前的主流方式是采用基金专户形式，这种方式更容易筹集资金。“基金公司对资金需要通过期货公司的风控感到颇为忌惮，过两道风控太麻烦。现在只有财通基金、长安基金寥寥几家热衷于做这块业务，规模在二十几亿。”业内人士指出，“而与银行合作，资金规模太小，根本入不了人家的法眼。”
而在资产管理能力方面，期货公司也正在对投顾资源“竭泽而渔”。
“此外，现在好的投顾资源非常稀缺，在残酷的期货市场上，这个群体本身‘成活率’就很低。”业内人士表示，“为了吸引投资者，我们还必须要求投顾自带劣后资金，能有1000万以上资金的已经相当难找了。” |
