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铁矿石期货的交割制度设计 |
2013-11-05 00:00:00
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作为钢铁生产最重要的原材料，铁矿石行业的稳定对钢铁产业及国民经济健康发展意义重大。为保障期货市场有效服务实体经济，促进行业平稳发展，大商所经过深入的市场调研，广泛听取产业意见，充分借鉴现有成熟品种的交割经验，并结合产业未来发展趋势，推出以标准仓单交割为基础、创新提货单交割的交割方案，保障未来市场高效平稳运行。
设计原则
与大商所焦炭、焦煤品种一样，铁矿石也是大宗散货，在物流和存储方面，具有露天存放、库存管理粗放、依赖海路运输等特点。大商所在设计铁矿石交割规则时主要考虑以下三条原则：
1.尊重现货贸易习惯
现货市场是期货市场的根基，期货市场制度设计只有切实贴合现货贸易习惯，才能更好地服务于实体经济。在铁矿石交割制度设计中，大商所一直注重规则流程与实际贸易制度相贴合，基于铁矿石现货贸易流程，开发提货单交割制度。如根据实际贸易周期，将提货单交割申请安排在交割月前一月进行，引入第三方质检机构，缩短质检时间等。此外，现货贸易需求多样，大商所也推出非标准仓单期转现制度，满足现货企业在交割时间、地点、品级等方面的个性化需求。
2.降低交割成本
铁矿石属于大宗低值干散货物，物流、仓储成本对铁矿石期货影响较大，交割中尽量降低交割成本意义重大。对此，首先，大商所在系统论证基础上，科学设定交割地点，避免货物反向流动。其次，创新推出提货单交割制度，使买卖双方直接对接，显著降低铁矿石倒运仓储成本。最后，尽量降低标准仓单交割成本，例如，在出库的质检环节采用当场留样、事后检验的办法，从而合理降低检验成本。
3.防范交割风险
交割环节涉及货款的转移和交收，尤其是商品的转运和仓储环节牵涉到多方利益，容易产生争议，酝酿交割风险。铁矿石作为大宗散装商品，露天堆放，管理粗放，容易发生掺混和内外不均的现象，从而引起质量纠纷和争议。对此，大商所强化仓库管理手段，实行远程视频监控和台账抽查制度，入库前严格执行质量认定程序，出库前允许货主确认质量，引入第三方质检机构进行规范的抽样和留样，出库后设置质量争议期。这些措施有利于明确各方责任，保障交割顺畅，防范交割风险。
交割方式
1.铁矿石期货采用实物交割方式
国际市场上虽然也有许多期货品种采用现金交割，但采用这一模式的前提是，市场上存在编制方法公开、科学，能够被广泛接受的价格指数，但目前铁矿石市场中的价格指数存在编制方法不公开透明、缺乏公信力、样本数目有限、易被操纵等问题。所以，推出实物交割的铁矿石期货更符合我国钢铁产业需求。而且，我国也具备实物交割的基础，我国拥有世界上最大、最活跃的铁矿石现货市场，存在众多的贸易商和大量的社会库存。大商所也具有丰富的实物交割经验。现有品种均采用实物交割模式，多年来，交割顺畅，未发生交割风险，大商所有大宗干散品种实物交割的成功先例，采用实物交割有利于发挥大商所的经验优势，保障交割安全。
2.仓单交割、提货单交割并行
与以往品种最大的不同是，铁矿石不仅可以进行仓单交割，也可以进行提货单交割。两种交割制度并行为市场提供更多选择，有利于保障铁矿石期货更好地发挥市场功能。
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