| 对港交所（0388.HK）而言，收获并购LME带来的可观收益仍需时日。
5月8日，港交所交出第一份全面综合计算LME集团业绩的季度报告。今年第一季度，港交所收入及其他收益同比增长19%，然而扣除融资成本、LME业务的营运支出、将军澳数据中心及因收购LME所产生的无形资产的折旧及摊销等费用，首季净利润11.58亿港元，仅实现不足1%的同比增长。
“不是太意外，LME当时的收购价就比较贵，需要时间去调整其收入和经营模式。”中国银盛财富管理首席策略师郭家耀表示。
为配合LME的整合工作，港交所已经对内部架构及资源进行调整。港交所行政总裁李小加表示，接下来会继续就LME推行整合及战略规划，并探讨可扩大LME与其他业务之间协同效益的各个方面，同时，LME Clear也会按计划在技术交付、招聘高级管理层及物色有意会员等方面如期推进。
未来一段时间，LME仍会为港交所带来一定的支出压力。
“香港方面的资本开支高峰期已过，但LME业务尚有多项战略资本开支项目，令集团的承担增加。”港交所在一份文件中表示，未来两至三年的资本开支承担较去年底的计划再有增加，将达9.87亿港元，比去年底的8.32亿港元增长18.6%。
今年第一季，港交所已经产生资本开支1.64亿港元，较去年同期降低42.4%，主要涉及将军澳新数据中心及其提供的设备托管服务、发展新市场数据系统、商品结算系统及提升、更新多项资讯技术系统。
上个月，港交所刚获董事会批准额外的3.50亿港元的资本承担，将主要用于实施商品结算系统未完成的部分。
港股表现仍是关键
与去年相比，今年一季度，港交所的现货股票分部表现已经有所改善，主板日均成交金额740亿港元，较去年同期增长18%，首次公开招股共11宗。
“现货市场仍然是重点。”郭家耀认为，短期内LME还难以为港交所带来有意义的贡献，“一季度交易量还是比较低迷，新股市场也不是特别火爆，加上收购LME后增加的支出，拖累了首季业绩。”
4月份，交易量偏低的状况有所恶化，日均成交金额虽然同比上升16%至580亿港元，但瑞信指出，涨幅高是因为去年同期的基数较低。
尽管11.58亿港元的净利润已经超过分析师预测值（11亿港元），但市场对此似乎仍不够满意。5月8日，港交所以每股134.3港元收盘，下跌1.11%。
“对于港交所来说，港股市场表现如何仍是影响其业绩表现的主要因素。”郭家耀指出，一些投资者可能对LME未来的增长仍有怀疑，但如果港股市场复苏，港交所目前的估值水平略为偏低，“如果LME能提供有意义的利润贡献，市场会重估（港交所）。”
除现货市场外，衍生品市场交易量也有增幅。今年前3个月，衍生产品市场共成交约3261万张合约，日均成交约20万张期货合约及35万张期权合约。股票期货总成交达18万张合约，较去年第四季度升53%。
上个月，港交所推出收市后期货交易时段，港交所表示，未来将会探讨将小型指数期货合约及黄金期货纳入收市后交易时段，长远来看，外汇及商品等新资产类别也有可能被加入。
LME贡献净利1.85亿港元
单从收入方面来看，LME的贡献突出。
今年第一季度，LME日均成交量超过66万手，同比增长5%，其中占比最大的铝合约首季成交量按年增长8%。各项收入总额达4.2亿港元，占比接近港交所收入总额的30%，净利润达1.85亿港元，约占一季度整体盈利的16%。
其中，除了50%收入来自交易费外，LME重估LCH·Clearnet的权益带来非经常性投资收益1.07亿港元，使投资收益未出现大幅下跌。若剔除LME该项非经常性收入，港交所第一季度投资收益同比跌幅将从现在的5%扩大至52%。
然而，合并LME收入的同时，并入的成本不容忽视。
第一季度，港交所的营运支出较去年同期的4.84亿港元上升38%至6.69亿港元，其中，LME业务相关的营运支出就高达1.61亿港元；折旧及摊销费用则从去年同期的2900万港元增至1.16亿港元，增加的8700万港元中大部分与LME业务相关，其中，3400万港元涉及LME业务的固定资产及资讯技术系统，另有3200万港元是因收购LME所产生的客户关系无形资产的摊销费用。
今年前3个月，因收购LME进行的融资安排为港交所带来融资成本4900万港元。另一方面，由于收购款项部分从港交所资金中拨付，使得因按金、保证金及现金抵押品等上升而增加的可作投资用途的平均资金金额也只录得边际增幅。 |
