| 将成对接未来国债期货最佳现货工具
国泰基金昨日对外发布公告称，将于2月21日至27日在各大券商及国泰基金直销平台发售国泰上证5年期国债ETF。另外，国泰上证5年期国债ETF联接基金也将于2月18日至3月5日在建行等银行渠道网点公开发售。
据介绍，节后开售的国泰国债ETF基金将采取跟踪上证5年期国债指数的方式，选择剩余期限为4—7年、平均久期为5年且以银行间和交易所市场托管的20—30只记账式国债来构建投资组合。同时，由于国泰国债ETF基金是被动跟踪债券指数，且在交易所内上市交易，与普通债券基金相比，该ETF基金具有透明度高、市场表征准确、交易便利、工具性强等明显优势。
随着成本低廉、交易便利的国债ETF基金面世，国债市场的投资空间或将进一步拓宽。
“国泰国债ETF推出后，银行间债市和交易所债市之间的分割局面有望被打通。”国泰基金固定收益部总监裴晓辉向期货日报记者表示，这一产品上市交易将有利于促进跨市场投资者在银行间和交易所两个市场买卖国债并进行转托管，同时投资者还可以利用银行间国债、交易所国债、国债ETF三者之间的定价差异进行套利交易，由此国内两大债券市场将被有效衔接起来，而整个国内债券市场的流动性、深度和广度也将得到提升和拓展。
值得注意的是，此次国泰国债ETF是跟踪上证5年期国债指数，而该指数的样本空间又与正在进行的国债期货仿真交易标的物高度相关。由此，国债ETF基金与未来的国债期货之间的互动融通也备受关注。
“国债ETF基金推出，可以看作是对接未来国债期货的最佳现货工具。”浙商期货分析师沈文卓告诉记者，尽管两者之间不是严格的期现货对应关系，但是两者的价格变动往往具有强烈的相关性。由此，投资者可以运用国债期货和国债ETF基金之间的价格关系实施相应的期现套利策略。
沈文卓表示，由于债券现券在债券市场上的流动性不好，经常会出现买不到债券现券的情况，如果投资者直接用国债现券与国债期货进行期现套利，将会导致期现套利效率和收益降低。由于国债ETF流动性较好，利用国债期货与ETF进行期现套利将大大提高效率和套利收益。
同样，在进行反向套利中，需要买入期货、卖空现货，由于在现货市场不能进行卖空操作，因此在推出国债ETF之前国债期货的反向套利是受到限制的。而在推出国债ETF后就能解“无米下炊”的困境了。如果未来国债ETF能够成为融券标的物，在国债期货低估时，可通过融券卖空ETF的同时做多国债期货，使得国债期货反向套利直接可行。
“一旦国债期货正式推出，国债ETF还将在国债现货和期货市场间架起桥梁。”裴晓辉表示，这将促进国债期货的基差交易，提升市场流动性。此外，他认为，国债ETF甚至还可能与国债期货形成多样化的投资组合，促进债市与期市的互动融合。 |
