| 去年由于世界经济复苏乏力，尤其是欧债危机恶化影响，中国经济主要指标回落，拖累大宗商品需求减速，整体市场供大于求，价格水平震荡下行，企业效益严重滑坡。展望今年市场形势，增加投资将成为扩大内需，刺激经济增长主要手段，同时欧美经济也有见底转暖迹象。
受其影响，大宗商品市场最坏时期已经过去，如果不出现世界经济二次衰退，今年内大宗商品需求形势改观，以及流动性过剩的推波助澜，价格回升可以期待。在这个大趋势之下，重要大宗商品品种，因为影响因素差异，由此走出各不相同市场行情。
今年大宗商品市场趋向回升
去年中国大宗商品价格总体震荡走低。据测算，到去年11月份，中国大宗商品价格指数为144.9点，比年初下降7%，比上年同期下降6.6%。预计去年全年大宗商品价格指数下降5%左右。重要大宗商品中，铁矿石进口到岸价格一度低于80美元/吨，上海主力合约螺纹钢价格跌破3500元/吨，天然橡胶价格也逼近20000元/吨关口，除粮食以外的几乎所有大宗商品价格都出现了程度不同的下跌。
分析2012年大宗商品价格跌落得主要原因，在于欧美债务危机，引发全球经济增长乏力，实体经济需求疲弱。2012年前三季度，中国最重要的经济指标，无论是国内生产总值（GDP）、固定资产投资、工业生产、贸易出口等，其同比增速都出现了较大幅度回落。从一些能够反映重要大宗商品消费水平的主要产出指标来看，2012年1—9月份累计，全国火力发电量同比下降0.2%，粗钢产量同比增长1.7%，原油加工量增长2.2%，轮胎产量增长4%，水泥产量增长6.7%。
据此测算，去年前三季度全国煤炭、矿石、石油、橡胶等重要大宗商品的实际消费增幅（剔出所增加的社会库存）都在6%以下，比以往两位数的增长幅度急剧萎缩。虽然2012年第四季度中国经济与需求出现筑底回升迹象，大宗商品需求情况好转，但预计全年重要大宗商品的平均消费增幅亦不会超过6%，全年需求增速萎缩局面难以扭转。
预计进入2013年以后，国内外实体经济需求疲弱状况会有很大改观，加之极度货币数量宽松推波助澜，大宗商品市场回升可以期待，并且不排除其中一些品种价格出现较大幅度上涨可能。
推动今年内大宗商品市场回升的动力，主要来自以下几个方面。
首先是国内未来市场信心获得增强。为了抵御外部需求大幅减弱的冲击，自2012年二季度开始，国家陆续出台了一些刺激需求的宽松措施，随着这些措施开始显示效应，去年9月份以后中国经济筑底企稳回升，PMI指标也重回50荣枯线上方，由此极大增强了生产者、投资者与消费者市场信心。
现在人们普遍认为，大宗商品市场需求最低迷时期已经过去，今后趋势发展将是渐好，而不会更差。受其影响，尽管遭遇最严厉宏观调控，全国房地产价格在去年四季度依然出现上涨趋势，去年11月份全国70个主要城市中，有53个城市新建住宅价格环比上涨，越来越多的购房者认为房价已经触底，今后趋向上涨。
其次是对于政策面的乐观期待。人们普遍认为，新班子上台后，会有更多宽松措施出台，以巩固当前的回升势头。因为仅靠现有措施，经济增长的内生动力仍然不强，比如企业与民间投资意愿不强等。中央经济工作会议将扩大内需作为重中之重，是大经济环境与可持续发展必然。
如何扩大内需，首要还是增加投资，或者说是“稳投资”。也就是说，以往较高的投资增速要持续下去。近、中期来看，主要是政府主导的交通投资；中长期接力的则是“城镇化”。目前10年规划已经完成。预计经批准后很快就会有步骤展开。有机构测算未来10年内，城镇化可以启动40万到50万亿元内需，接近或相当于现有GDP的总和，因此将其比喻为中国最大的需求项目，由此产生经济增长的极大动力。
三是欧美经济似乎也现见底迹象。虽然欧美债务危机在其解决之前，仍然是笼罩全球经济之上的最大阴霾，但近段时期美欧经济出现企稳迹象。主要表现为美国经济出口、房地产、消费者收入与支出均有回暖，财政悬崖问题最终也会获得解决。欧元区内，德国经济增长势头不错；希腊的下一批援助落实，评级机构亦调高了希腊评级，让市场情绪有所平复。因此，有观点认为，尽管前景曲折艰难，但欧洲危机结束有望。国际货币基金组织(IMF)IMF总裁拉加德预计2013年全球经济略微好转，全球GDP增长率预计为3.6%。其中发达国家GDP增长1.6%；发展中国家增长 5.6%。
四是全球货币政策出现新的数量宽松。美联储再次扩大量化宽松措施，以替代到期的扭转操作（旨在压低长期利率）。按照QE4，美联储不仅要每月继续购买400亿美元抵押贷款支持债券外，还要购买450亿美元的长期债券。QE4失业率与利率挂钩，如果失业率不降至6.5%，就会一直维持0.25的超低利率。据此，预计美联储最新一轮的量化宽松总额将达1.1万亿美元，其中约6200亿美元是房贷担保证券，5000亿美元是美债。至此美联储资产负债表规模将膨胀至逼近4万亿美元。
据近期资料显示，美联储的第三轮量化宽松政策(QE3)已令去年11月30年期固定利息放贷利率压低至空前水平3.31%，刺激了房地产市场进一步复苏。与此同时，日本也在下“猛药”，实现大规模的数量宽松，以刺激经济增长，使其增长率提高至3%。
需要引起关注的是，在QE4方案中，美联储首次将利率政策与经济增长、就业率挂钩。要把近乎于零的利率至少维持在2015年，直到失业率降至6.5%以下。此举表明以美联储为代表的各国央行正在将控制通货膨胀为首要目标，改变为推高通胀水平，以鼓励投资者放心大胆借钱，进行各种投资活动，实现经济增长。
而如此规模的全球流动性泛滥，一定会在商品价格上产生强烈反应。如果说，以往流动性泛滥并未导致全球大宗商品价格普遍飙升，主要抑制因素在于全球实体经济需求乏力，在于投资者、生产者与消费者对于世界经济二次衰退的恐惧和疑虑。那么，随着新一年世界经济进入较强的复苏阶段，随着实体经济需求的复苏，流动性泛滥对于大宗商品价格的推动性影响，将会逐步显现出来。在这种情况下，国内外大宗商品价格的全面回升，势必可以期待。以往一些部门与机构，时常将钢铁、矿石、焦炭等大宗商品价格的暂时性跌落归结为产能过剩，并由此得出大宗商品价位趋势性下移的结论。这种分析过于简单，完全忽视了商品价格中的货币因素，忽视了各国央行无上限印钞、通货膨胀的大环境。要说过剩，从上个世纪90年代以来中国钢铁产能就一直处于过剩状态，甚至是所谓的“严重过剩”。但也就是在这个时期，螺纹钢市场价格却一直震荡向上，从不到2000元/吨上涨到4000元/吨左右，涨幅达到1倍。其中一项重要因素，就是通货膨胀所引发的成本大幅飙升。同样道理，近20年来，全球石油、煤炭、矿石、橡胶等大宗商品价格以及黄金价格，也都出现了很大幅度的上涨，所有这些都不能仅从供求关系中获得全部解释，无一例外地掺杂了通货膨胀因素。
值得注意的是，在世界各国央行联袂大量印钞情况之下，在中国高得多的利率刺激之下，以及对于中国市场信心的明显恢复，也会刺激境外“热钱”涌入，助涨中国大宗商品价格及资产价格。 |
