| 上期所相关负责人就有色金属期货价格指数答记者问
上期所有色金属期货价格指数（下称上期有色金属指数）昨日随上期所2013—2017年度战略规划一同发布。据介绍，发布该指数是上期所2013—2017年度战略规划创新精神的具体体现。上期有色金属指数编制和发布的背景和意义是什么？有哪些特点和创新？如何计算以及通过何种渠道发布？期货日报记者日前就上述问题对上期所相关负责人进行了采访。
期货日报：上期所为什么要编制发布上期有色金属指数？
负责人：我国是有色金属的生产和消费大国。经过多年发展，上期所有色金属期货已成为我国发展最为成熟、国际影响力最大的商品期货板块。有色金属期货品种对应的现货覆盖率高。铜、铝、锌、铅的产量占到整个有色金属行业产量的97%以上，市场迫切需要一只能够为市场广泛认可，具有公信力和权威性的价格指数，以反映我国有色金属行业价格的整体运行情况。
编制发布有色金属价格指数，对于我国期货市场的发展具有重要意义。第一，有利于综合反映我国有色金属价格水平的总体变化，深化我国期货市场的价格发现功能，为政府宏观经济管理部门提供更有价值的价格信号。第二，有利于提升我国期货市场服务产业的能力，帮助有色金属实体经济企业优化生产和消费决策，从而进一步提高其风险管理水平。第三，有利于践行我国期货市场的创新服务理念，为未来的商品指数化投资搭桥铺路，为我国机构投资者提供更高层次的商品、资产定价和风险管理服务。同时，对于推进我国商品期货市场权威性指数体系建设，也可发挥积极作用。
期货日报：上期所编制发布上期有色金属指数进行了哪些准备？
负责人：2004年，上期所开始启动我国商品指数研发工作。在指数编制过程中，我所通过课题合作、指数论证会等多种形式，多方听取专家意见，最终明确了将有色金属期货价格指数作为主攻方向。2009年，我所成立了商品指数研究小组，专门从事上期有色金属指数的编制。2010年，该指数最终编制完成，并于当年下半年进入试运行。在2010年度的上海金融创新奖评选中，“上期有色金属指数研究”荣获上海金融创新成果二等奖，并被列为2011年度我所重点专项任务之一。经过两年的试运行，该指数运行正常、表现良好，对外发布条件已经成熟。
期货日报：上期有色金属指数有哪些特色和创新？
负责人：上期有色金属指数的开发，在如下三个方面进行了创新：
一是编制理念和思路的创新。结合我国期货市场和实体经济的现实情况，我们提出了商品指数编制要综合考虑标尺性和投资性的理念。三大设计原则包括流动性、连续性和抗操纵性。我们从设计理念和思路上，保证指数与我国期货市场和实体经济的匹配度，进而提高指数的有效性和权威性。
二是编制细节和评估体系的创新。我们创造性地提出从权重敏感性角度将权重设计划分为及时性、滞后性和混合性三种方案，并从标尺性和投资性两个角度构建基于现货指数、产业指数、期货指数、风险收益性、组合多样性、套保通胀及产业风险等的多指标评估体系，通过评估论证确定最终编制方案，使得最终商品指数的编制方案更有说服力，确保指数的客观公正。
三是商品指数研发平台的创新。为了提高商品指数研发效率、确保各参数动态可调、满足进一步开发其他商品指数的扩展性需求，我所金融工程实验室开发了配套的商品指数研发平台，其中主要包括商品指数编制、商品指数分析、数据维护、系统管理等模块，实现了有色金属期货价格指数的实时计算和发布，为后续开发其他指数类衍生产品提供了有力支撑。
期货日报：上期有色金属指数的编制目标和原则是什么？
负责人：上期有色金属指数设定了标尺性和投资性两大目标。标尺性是指指数能够反映有色金属产业的整体价格变化状况。投资性要求是指数能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。
上期有色金属指数的编制坚持流动性、连续性、抗操纵性三大基本原则。流动性原则是指指数成分商品成交比较活跃，买卖的冲击成本小。连续性原则是指商品指数既能反映市场变化，又能保持与历史数据的可比性。抗操纵性原则要求设计中保证商品指数的关键参数不易被人为操纵。
期货日报：上期有色金属指数的编制方案有哪些主要内容？
负责人：上期有色金属指数选择铜、铝、锌、铅四个期货品种作为成分商品，依据各品种历史五年平均持仓金额确定权重。在每年年初的第四个交易日及特殊情况下，我们对指数权重进行重新计算。新品种进入和旧品种退出，需满足合规性和流通性要求。在价格选择方面，选取连续三月合约价格作为指数计算依据，并设定5个交易日的滚动窗口。上期有色金属指数计算采用算术平均法，选取2002年1月7日为基期，1000点为基点。
期货日报：上期有色金属指数是如何计算的？
负责人：在一般交易日，指数的计算公式是：
式中， SHFE_IMCIn，m，t，tt代表第n年m月t交易日tt时刻的上海期货交易所有色金属期货指数点位；Pi，n，m，t，tt代表i品种选择合约在第n年m月t交易日tt时刻的最新成交价；W代表第n年i品种的权重系数。
分母下的NC代表第n年的标准化常数，也称调整系数。调整系数的主要作用有两个，一是将基期的指数点位标准化为1000，二是使得商品指数在权重变化前后具有可比性。
在合约滚动期，由于有新旧两个主力合约的交替，因此计算公式略有变形，具体如下：
 式中，P1i，n，m，t，tt代表i品种滚出合约在第n年m月t交易日tt时刻的最新成交价；P2i，n，m，t，tt代表i品种滚入合约在第n年m月t交易日tt时刻的最新成交价；W1i，t代表i品种滚出合约在t交易日的权重系数；W2i，t代表i品种滚入合约在t交易日的权重系数。
期货日报：上期有色金属指数通过哪些渠道发布？
负责人：试运行期间，上期有色金属指数的行情信息将在我所会员服务系统上发布，在上期所网站和期货日报、中国证券报、证券时报等媒体发布指数开盘价格和收盘价格。未来，发布渠道将逐步扩大到国内外知名行情数据商。
期货日报：上期所对指数及指数类衍生品的开发有哪些进一步的考虑？
负责人：上期有色金属指数发布后，我所将及时跟踪市场各方的反映，认真评估指数的运行状况，不断完善各项编制方案和相应的维护管理措施，同时继续研究开发更多的商品期货价格指数及相关衍生品，努力把上期有色金属指数打造成为我国最权威、最有影响力的商品指数，为我国商品指数序列的构建和完善，为我国期货市场的创新发展做出更大贡献。
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