上市两年多来，股指期货不仅稳定了股市波动，还有力推动了证券市场经营机构转型及相关产品创新。
股市稳定性显著提高
“从上市以来的表现看，股指期货分流了部分股市抛压，使国内股市稳定性显著提高。”一位行业人士分析说，一方面国内股市大幅涨跌的天数明显减少。比较股指期货上市前后各两年多的股市运行情况，沪深300指数涨幅超过2%的天数从上市前的92天减少到上市后的42天，跌幅超过2%的天数从上市前的112天减少到上市后的42天，减幅均超过50%。另一方面，股市波动明显降低。沪深300指数日收益率标准差从上市前的0.025降到上市后的0.014，降幅达43%。“另有学者进行实证分析，排除其他因素影响，股指期货使股市波动降低25%左右”。
股指期货的平稳运行还给大盘蓝筹股带来了一些积极变化。“以沪深300指数成份股为代表的蓝筹股，多为行业龙头，资质优良。”一位长期研究证券市场的分析人士表示，股指期货为这些蓝筹股提供了一个非常合适的风险管理工具，使其投资风险进一步降低，投资价值进一步显现。国内不少机构本着价值投资理念，主动调整股票持仓结构，大幅增加蓝筹股持股比例。统计显示，部分机构蓝筹股持股比例从20%升至80%。
推动机构转型和产品创新
不仅如此，股指期货还为资本市场产品创新提供了有力工具，并推动相关机构逐渐向风险和财富管理方向转型。目前，市场正在积极探索各种与股指期货相关的理财产品，如指数基金类产品、保本产品、绝对收益产品、创新型ETF等。
“股指期货还给市场经营机构带来了两大积极改变。”上述行业人士表示，一是机构投资经营策略正在改变。有了股指期货，机构就可以利用它进行套期保值和对冲交易，敢于稳定持股。市场普遍认为，近两年来业绩表现突出的机构，大多是因为运用了股指期货进行风险管理。二是市场同质竞争局面正在改变。借助股指期货，机构逐渐从传统的高风险、方向性投资模式，向以市场中性策略为主的低风险、稳定收益的多样化投资模式转变，改变了长期以来低水平同质竞争的局面，避免了经营业绩大起大落。市场做空机制的完善，同时也让很多私募成为了真正的对冲基金。“股指期货上市以来，机构在人才、产品开发、技术、风控等方面的‘超散户’优势逐步显现，证券、基金等机构资产管理业务呈现明显增长趋势”。
此外，各类机构还利用股指期货功能不断丰富业务内涵，积极服务实体经济和资本市场发展。浙商期货研究所所长王德峰说，一是在2011年以来股市持续调整的情况下，部分运用股指期货的机构及相关理财产品取得了难得的正收益。二是券商利用股指期货为自营融出券保值，使其对客户的融券业务得以顺利开展，形成了新的盈利增长点。三是一些担当ETF流动性服务商的机构利用股指期货规避做市业务风险，完善做市服务。四是机构积极利用期货工具规避可能遇到的市场风险，剥离并获得定向增发业务中来自个股因素的潜在盈利。五是机构利用股指期货为产业资本客户提供限售股保值服务方案，进一步稳定了产业资本的持股信心。 |
|
