资管业务的推出对期货市场来说无异于一场革命。但从金融投资市场的历史规律来看,当前还只是这项业务的起步阶段,资管业务要真正做好并不容易。 首先,作为金融投资行业,资管业务的从业人才特别是其中的领军型人才,不仅需要有专业素质,而且需要有经验的积累。国内期货市场经过20多年的发展,虽然也造就了一批金融投资人才,但他们的投资行为还缺乏稳定性的测试跟踪,评价体系还不健全。因此,建立一个人才成长的平台作为资管人才的“孵化器”,是从事资管业务的期货公司的一项长期任务。 总体上,资管产品的定位分为两类。一类是对冲风险型的,不管是现货对冲期货还是大宗商品对冲其他类别的投资标的,或是大宗商品板块间之间对冲,大多都属于套利范畴;另一类是单方向有风险敞口的博取差价的投资。原则上产品的设计应该是熟悉什么或者具备哪方面的人才优势就往哪个方向努力,达到以点带面的效果。在人才培养上可以分步进行,即从研究到策略的转化、从策略到产品的转化、产品和销售渠道的对接。 其中的重点是研究到策略的转化。比如在服务产业客户方面,研究是给出分析的方法和角度,而策略是在同样的背景下,产业链各主体的具体应对。策略要能站在一个企业经营者的角度看问题,而且能看得对、做得稳,自然也会受到企业经营者的认可。如此,服务的内在价值就体现出来了。 不过,在国内期货市场过去的发展中,期货公司的经营目标一直是赚取“佣金”,在动力上和现货企业缺乏融合。期货公司要想做得更专业,可根据自己的定位配套成立贸易公司参与现货经营,这样就会打破期现隔阂,对期货公司培养期现“双栖”人才来说也是一条捷径,同时有利于期货公司在组织仓单和场外交易等贸易、融资服务上形成价值链。 从一类品种的条件关系互动到多类品种的条件关系互动,这大体就是对冲基金的思维逻辑。如果涉及品种多、容量大,“一对一”的产品限于规模会比较难以展开。比如今年年初我们看好谷物类品种,看空部分产能过剩的工业类品种,根据流动性编制跟踪指数后即可运作多品种板块间的对冲。但如果按“一对一”的模式,因为规模较小就很难进入实务,所以还是建议选择安全边际比较好的品种来做单一的敞口投资。不过“一对一”的资管应该仅是起步阶段,中国实体经济已经融入国际,但金融投资领域还有很长的路要走。 期货市场的业务创新,最忌讳的是流于表面只图热闹。其实无论是投资咨询业务还是资产管理业务,都需要在市场中长期验证才能确立价值。只有本着做深做透,精耕细作的态度,才能不断发掘业务内涵,取得投资者的认可。资管业务融入到期货业务范畴中后,可以推动行业内竞争进入良性循环。谁的附加值高,谁就能赢得市场。而随着这些正向业务的成熟,过去“拼佣金”的低端竞争也将逐渐被丢弃。 |
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