目前，市场对电子市场价格指数期货的需求呈现多样化、急迫性等特征。参考国际成熟指数期货的制度设计经验，本文试从电子价格指数期货的参与者、制度设计和政策建议等方面探讨未来电子市场指数期货市场的建设，为中国电子市场价格指数期货的推出提供一定的理论建议。
市场需求是电子价格指数期货市场建立的动力
华强北电子价格指数期货潜在参与者主要有两类。一是行业内参与者，他们主要通过参与现货价格指数期货规避订单价格风险和存货风险。从产业链角度看，电子元器件的原料主要是有色金属和工程塑料，但由于电子元器件体积小、原材料需求总量不大，该行业对金属和工程塑料行业影响较小，金属和工程塑料企业的参与积极性不高。行业中游电子元器件产品多样，集中度较低，市场参与者也将呈现多样化特征。行业下游主要是终端产品提供商，议价能力较强，在锁定订单价格时会面临价格下跌风险，参与华强北电子价格指数期货的动力较大。二是行业外参与者，这类参与者主要包括期货市场和股票市场投资者，他们的存在有利于增加市场流动性和形成合理的市场价格。
借鉴成熟指数期货经验，设计电子价格指数期货制度
华强北电子价格指数期货属于现货指数期货范畴，我们在期货制度的设计上主要要参考美国洲际交易所的TRJ-CRB指数和在芝加哥商品交易所的美国Case-Shiller房地产价格指数期货。通过对这两个品种的研究，我们认为应从五个方面对电子市场价格指数期货制度的设计进行探讨。
一是编制和交易分离。未来期货交易平台建设可以参考TRJ-CRB指数的合作机制，即指数编制公司和上市指数的交易所分立，交易所相应的交易品种为分项指数。
二是指数合约内容设计。上述两个主要指数合约主要有以下特点：一是都以较为成熟的现货价格指数作为标的指数的蓝本，并在此基础上进行优化；二是在交割方式上都采用现金交割；三是都没有对涨跌幅做出限制，这主要是由于现货价格指数本身日内波动较小；四是都根据市场特征和合约大小设置了一定的持仓量限制；五是呈现小合约化的倾向；六是根据不同市场的休假习惯和现货指数公布情况，选择最有利于交易结算和反映真实价格的最后交易日。以上设计原则对于电子价格指数期货合约的设计具有参考意义。
三是交易资格申请。我们认为首批应选择BBB评级以上的期货公司。
四是交易所结算结构的设置。首选在交易所内设立结算机构，以提高交易和结算效率，便于产品市场的开发和发展。
五是会员结算模式的选择。“扁平型”结算模式更为合适，即只要是会员单位，都可以申请结算会员资格，并不区分全面结算会员、交易结算会员和特别结算会员，这将最大限度地调动会员积极性。
对提高电子价格指数期货市场活跃度的建议
一个期货品种交易活跃，说明该品种能够满足市场的某种需求，受众多参与者认可。参与者以具有现货背景的套期保值者为基础，保证交易基本的流动性，并进一步吸引更多的避险企业和场外资金。一是实行现货企业套期保值业务优惠政策。二是合理制定合约交易单位。三是降低交割费用。四是加大宣传力度。 |
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