我国期货市场经过20多年的建设,初步具备了在更高层次上服务国民经济的能力,不过从行业体量、规模与参与范围、层次等标准来衡量,我国的期货市场仍属于小众市场。不同于银行、保险、证券、基金等行业,期货市场的改革创新客观上具有较大的缓冲余地和回旋空间,对经济和社会的冲击成本较小。期货行业目前的改革创新观念可以更新一点,节奏可以更快一点,步子可以更大一点。 建议一:解放思想,转变观念 由于行业高风险、专业化的特殊属性,加之经历了十几年的波折发展、本身封闭性较强以及部分人士对衍生品缺乏专业性认知等,我国期货市场一度被视为洪水猛兽。近年来,特别是全球金融危机发生后,大量企业利用期市规避了经营风险,极大拓宽了市场发展的广度和深度。2009年我国期货市场成交量跃居全球首位。2010年股指期货上市后,进一步打通了证券和期货两个市场,我国期货行业越来越受到社会、媒体及公众的关注。 期货市场解放思想,转变观念,就是要正确认识其在国民经济发展中的重要地位和意义。由于基本功能是为大宗商品和各类金融产品定价,并为市场参与主体规避经营风险,同时由于商品期货和金融衍生产品具有非常明显的国际特征,我国期货市场与国际市场之间存在紧密联系。大力发展期货市场,是完善我国多层次资本市场体系建设的重要环节,也是提高我国大宗商品和金融产品国际定价能力、防范金融风险的核心环节。 建议二:拓宽公司经营范围 1.金融混业经营是大势所趋 金融创新使得新的金融品种不断出现,不同金融机构的业务交叉与合作,不断模糊着行业界限。金融混业经营优势显而易见,比如可以防范单业经营带来的系统性风险,达到风险递减效应以及通过规模化运作形成管理和财务协同效应,降低运营成本等。未来混业经营是世界金融发展的趋势,也是我国金融改革的目标之一。 2.允许期货公司深入参与市场 国内期货公司要做优做强,必须结合监管环境和现实情况,按照市场导向和客户需求,加快推进业务多元化和业务创新,巩固基础中介业务,大力发展资本中介型业务,积极审慎开展资本型业务:一是发展资产管理业务;二是扩大期货公司境外代理试点范围,积极融入国际金融市场;三是允许有条件的期货公司开展自营业务。此外,期货行业本质上是资本密集型行业,鼓励期货公司兼并收购、允许其上市融资也是增强风险防范能力、做优做强的有效途径。 3.期货公司应成为做市商 国际上充当衍生品做市商和对手交易业务的一般是资本实力雄厚、熟悉市场运作、具有较强的风险控制能力、运营规范的期货经纪商和投资银行。国内参与金融衍生投资的机构投资者以券商为主,但券商类机构投资者在衍生类产品的投资专业性及品种研发能力方面不如期货公司专业。期货公司最大的优势就是熟悉衍生类产品的交易规则及期货、期权业务,且具有针对金融衍生品这类较为特殊金融工具的内部控制制度和风险管理制度。综合类期货公司将是我国期货市场最理想的做市商主体。 建议三:加大产品创新力度 1.产品创新的必要性 发展我国期货市场,首要是解决品种创新问题,遵循“金融化”和“商品化”并重的发展战略,加快上市对国民经济运行有利的品种。近年来,国内商品市场发展势头强劲,但是全球多数大宗商品定价权并不在我国,对许多行业而言,对冲风险的需求只能在国际市场上完成。坚持“商品化”发展战略,大力发展商品期货市场,争取商品定价权,对我国在国际产业链中占据主动,充分发挥期货市场套期保值、价格发现的功能,为国民经济保驾护航以及树立强国地位尤为重要。 此外,从期货业发展趋势来看,金融衍生品是未来期货市场的重中之重,全球期货市场交易量的90%来自金融期货。在大力发展商品期货的同时,应着重发展金融衍生品市场,坚持走期货市场“金融化”道路。在成功推出股指期货的基础上,应积极研究其他衍生品,进一步完善国内期货市场品种结构和功能,提高对国际机构投资者的吸引力。 在具体品种上,应尽快推出国债期货和原油期货,加快推出股指期权和股指期货的小型合约,活跃市场交易。同时,应积极稳妥地推出利率期货期权合约和外汇期货期权合约。 2.推出期权是市场发展需要 海外成功的股指市场均在股指期货上市大约一年时间推出了相同标的指数的股指期权。目前全球期权成交量接近期货,而美国期权市场规模已经超过期货市场。促进期货市场健康发展、推动期货市场从小众化向大众平民化转变的过程,实际上是以发展期权交易为主要内容的过程。国内期权的审批权限在中国证监会,不像汇率期货或利率期货的推出需要涉及多个部门。同时,国内期货市场技术升级迅速,且有全球范围的经验可供参考,期权的推出更具有可操作性。 建议四:健全法律法规体系 随着《证券法》、《证券投资基金法》、《信托法》、《银行法》、《保险法》等法律法规的出台,我国金融法规体系已基本建成,唯独缺失一部期货法。《期货交易管理条例》及一系列配套管理办法构成的我国期货市场法制现状,与我国期货市场的快速发展相比较为滞后。构建法制化的市场发展基础,迫切需要出台《期货法》,修订《期货交易管理条例》,系统梳理和重构市场法规体系。 建议五:加快引进培养人才 当前,国内期货行业较为缺少两类人才,一是具有全球战略眼光、市场开拓精神与管理创新能力的经营管理人才,二是信息技术、合规风控、交易研究等方面的专业技术型人才。 行业应创新人才引进与培养方式,努力打造一套符合行业发展需求和具有行业特色的人才发展模式。可以探索尝试与境内外行业协会、交易所合作建立金融衍生产品培训学院,开设相关课程,纳入期货经营机构的人才激励计划,定期组织高管、员工参加培训。还可以与国内师资、软硬件条件较好的高校联合,建立期货人才培训基地,广泛选择应届毕业生和各行各业人才,开展期货期权认知、交易培训,为行业发展吸纳、储备人才。
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