虽然交易标的由发电用油改为船用油已有很长一段时间，但上海燃料油期货的流动性仍没有一点起色。作为我国首个能源期货品种的燃料油期货，如今陷入了日均成交不足百手、几乎无人问津的尴尬境地。
对于燃料油期货交易量的极度萎缩，业内人士认为，其根本原因并非合约交易单位的扩大，而在于我国燃料油现货市场的萎缩以及国内外市场相关性的降低。
民企份额少，国企入市难
近年来，随着油价的不断走高，华南地区的发电厂和陶瓷厂纷纷更换燃料装置，选用煤及天然气等替代性燃料。特别是2009年燃料油消费税由每升0.1元大幅提高至0.8元，更加快了这一进度。
在发电用油需求日渐萎缩、进口量也不断下滑的背景下，2011年上期所将燃料油期货合约标的由发电用油修改为需求一直稳定增长的船用油。“但船用油市场的主体是大型国企，民营企业的份额很少，中小型燃料油贸易商因实力不济，也已退出了市场，整个船用油市场对期货的需求不大。”一位产业人士表示，由于必须通过比较复杂的行政审批程序，相关国有企业参与期货市场的积极性受到限制，民营企业虽然经营灵活、风险意识强，但船用燃料油的业务量很少，对期货套保的需求也较小。此外，由于保税船供油价格不受消费税影响，且与国际油价联动性较强，经营保税船供油的企业即使参与套保也会选择新加坡等境外市场。
增强国内外市场的相关性
在业内人士看来，当前燃料油期货市场已进入了一个恶性循环：现货市场对期货需求的降低使得套保盘大幅减少，并影响到价格的有效性和波动率。受此影响，投机盘由于无利可图，也逐渐远离市场，这又进一步限制了套保盘数量。
“过去燃料油期货价格是跟随国际油价走的，带有一定的金融属性。如今随着燃料油进口数量的大幅减少，上海燃料油期货市场与国际市场之间的相关性明显降低，燃料油的金融属性也大大减弱。”华泰兴石油化工有限公司期货部经理苏伟超说，当前，最重要的是寻找一个途径，让国内外市场之间重新建立有效的关联，“开展燃料油期货保税交割无疑是最为合适的一种途径”。与此同时，国家有关部门还应放开保税船供油经营资格，让国内更多有实力的企业进入保税油市场。“当这个市场做大了，更透明了，国内燃料油期货市场也就有希望了”。
中国国际期货能源分析师刘亚琴认为，由于燃料油品种与原油密切相关，未来我国原油期货的推出，也会带动燃料油期货交易的活跃。“当然，在适当的时候缩小期货合约交易单位，让中小投机者参与进来，也有助于增加燃料油期货的流动性”。
让人欣慰的是，即便在目前“地量”成交的情况下，上海燃料油期货市场上仍有企业在坚持套保。“我们一直持有燃料油期货头寸，只是现在盘子小了，我们的头寸也少了不少。”华南地区一家长期从事油品经营的贸易企业相关负责人表示，但如果任由市场萎缩下去，他们可能也会考虑退出。 |
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