| 以市场化手段防范风险
昨日， 大商所发布通知，将于2012年8月6日（星期一）结算时起，豆粕品种涨跌停板幅度由4%调整为5%，最低交易保证金标准由5%调整为7%。通知还规定，对同时满足《大连商品交易所风险管理办法》有关调整交易保证金标准和涨跌停板幅度的合约，其交易保证金标准和涨跌停板幅度按照规定数值中较大值执行。
据了解，今年以来，各交易所普遍下调了交易品种涨跌停板幅度和最低交易保证金，在4月9日大商所各品种涨跌停板和最低交易保证金水平的调整中，豆粕和大豆等品种最低交易保证金标准由7%调整为5%，涨跌停板幅度由5%调整为4%，此次豆粕相当于调回至4月份以前水平。
今年6月以来，受现货供求和美国干旱天气影响，国内外豆粕品种价格波动幅度较大。美国当地时间7月9日，芝加哥商业交易所（CME）集团宣布将大豆、豆粕期货的初始保证金费率分别上调25%，但在天气干旱、市场供求偏紧预期下，国际豆类价格仍然不断创出新高、波幅剧烈。作为对国际市场依存度高达80%的大豆加工后的品种，国内豆粕市场不可避免地要受到国际市场价格巨幅波动的影响。此前大商所相关负责人曾通过媒体表示，确保不出现系统性风险和区域性风险是市场监管的底线。作为大商所成交最为活跃的品种，豆粕期货今年一直是风险监控的重点品种，特别是4月份以来交易所以更大力度动态监控各合约情况，动态测量风险，严防违规交易，保证了市场运行的稳健。这一表态，表明了交易所加强市场监管、防范风险的决心。
市场人士表示，大商所将豆粕最低保证金和涨跌停板幅度调回到4月份以前的水平，体现了交易所提前防控风险、以市场化手段防范风险的监管思路。从今年豆粕市场运行情况看，今年前7个月，CBOT豆粕月涨幅24.9%，1—7月上涨70.6%；而大连豆粕期货价格7月份涨幅为14.9%，1—7月涨幅达到36.9%，国内豆粕期货价格变动幅度明显小于和低于国际市场。从期现价格走势对比看，国内现货市场上，8月1日张家港豆粕出厂价达4350元/吨，7月涨17.9%，较年初上涨46.5%，现货价格也高于期货价格。整体上看，豆粕期货运行稳健，并一定程度上发挥了牵制现货价格上涨的作用。因此，大商所此次调整豆粕保证金和涨跌停板防范市场风险的思路明显。
“此次大商所从下周一开始调整豆粕的涨跌停板和最低保证金，给了市场充分的接受、反应时间，减少了对市场行情正常发展的影响。”大连良运期货张如明认为，在国内外期货市场上，调整部分品种最低保证金和涨跌停板幅度属于期货市场化、常态化风险管理措施。近期豆粕期货出现了涨跌停板行情，波动明显加大，因此调整交易保证金及涨跌幅度加强风险管理亦属正常，但不会对市场价格带来实质性的影响。
实际上，当前，大商所豆粕主力合约最低交易保证金都已经高于7%的水平。按照《大连商品交易所风险管理办法》的有关规定，在豆粕单个合约持仓大于200万手时，最低交易保证金水平为10%，大于100万小于或等于150万手时，合约最低交易保证金为8%。按照上述规定，在昨日收盘之后，豆粕主力1301以及1305合约的最低交易保证金水平均高于7%。
市场人士表示，当前宏观经济环境还处于变化之中，外盘正处于热炒天气阶段，农产品市场可变因素仍然很多，只有真正防范风险于未然，才能确保不出现系统性风险和区域性风险，也才能真正保护好投资者合法利益。市场人士同时提醒，今年市场创新步伐加快，期市特殊的避险功能和投资特征吸引了更多投机者的进入，特别是机构投资者入市己是必然趋势。在此背景下，投资者也要清醒地认识到期货市场的风险性，理性参与交易，控制好交易风险。 |
