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中国社会科学院金融研究所建议
2月25日，中国社会科学院金融研究所在京举行《中国宏观金融分析》2024年第四季度报告发布会，聚焦全球宏观金融、中国宏观金融等内容进行介绍。
中国社会科学院金融研究所中国宏观金融分析（CMFA）团队成员张策介绍，2025年，全球宏观金融形势面临三个主要特征。一是“特朗普冲击”加剧政策不确定性，其“美国优先”政策通过加征关税、重构供应链等措施，虽然增强了美国经济软着陆预期，却以牺牲他国利益为代价，导致其他国家和地区的增长预期走弱。二是全球公共债务突破100万亿美元，利息负担将达到二战以来最高水平，财政可持续性压力与政策分歧加剧市场避险情绪。三是各国政策分化进一步凸显，货币政策节奏差异扩大，关税作为不确定性放大器以及外汇市场作为政策外溢性主要渠道，成为掣肘政策平衡的关键因素。
张策表示，中国在复杂外部环境中面临三大挑战。其中，外汇市场受中美利差倒挂和美元走强冲击，人民币汇率稳定性经受考验；宏观政策制定难度攀升，全球不确定性、主要国家政策分化、技术变量都会影响宏观政策的制定和效力；金融市场波动性因政策不确定性、贸易、金融等方面的挑战而加剧。
CMFA团队成员张鹏认为，为应对特朗普一系列政策措施的冲击，中国应力争在全球改革竞争中赢得先机，实施更加积极有为的财政货币政策，深化人民币汇率形成机制改革，大力拓展对外贸易多元化发展战略。
据CMFA团队成员曹婧介绍，2024年9月下旬以来，中央加力推出一揽子增量政策，四季度经济运行回升向好，全年GDP同比增长5.0%，顺利完成预期目标。经济运行呈现结构性复苏特征，表现为供给恢复快于需求，物价延续低位运行；以旧换新政策提振耐用品消费，发展型消费增长放缓；制造业投资保持韧性，房地产投资降幅扩大。作为居民财富蓄水池，资本市场和房地产市场在2025年年初出现回暖迹象。
在专家研讨环节，国家信息中心经济预测部主任张宇贤表示，2025年一季度支撑我国宏观经济运行的有利因素较多，与去年同期相比，由于自然日减少一天，假期延长一天，加之高基数影响，宏观经济运行将平稳开局。从全年看，2025年季度之间波幅将较2024年变小，全年呈现平稳运行的特征。在扩大居民消费方面，张宇贤认为，当前我国居民消费不足是“无力消费、无意消费、无法消费”共同作用的结果，因此要提振居民消费必须分类施策。
国家金融与发展实验室副主任张平表示，稳定资产价格成为宏观政策的关键着力点，对提振内需意义重大。他建议，以金融创新工具助力资产价格稳定。当前，中国资产价格的波动已对实体经济产生直接影响，实体经济出现收缩态势。在此背景下，单纯依靠传统的货币财政政策已难以满足市场需求，必须针对资产价格稳定出台新的政策工具。前期出台的政策中，股票互换工具的推出、地方债置换规模的扩大、保交楼和土地收储相关新工具与资金安排的实施，以及对国债收益率的干预，均属于针对资产价格的干预性政策。这些政策覆盖了各类资产市场，有效扭转了资产价格估值趋势惯性下降的局面。同时，稳定汇率对稳定资产价格也起到了积极作用。
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