|
作为现代金融体系的有机组成部分，期货市场是实体经济风险管理、资源配置的关键场所，在促进资源合理配置方面具有独特作用和优势。在提升商品期货市场服务实体经济质效上，《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》（以下简称《意见》）强调，一方面要充分发挥商品期货期权品种功能，完善商品期货市场品种布局；另一方面要加强期现市场联动服务市场经济高质量发展。而这恰恰也是从服务实体经济的“堵点”“卡点”出发，打通期现融合“任督二脉”，激发期货市场在更高层面服务国家发展的潜力，进一步提升期货服务实体经济高质量发展的效能。
金融工具精准对接实体企业的风险管理需求
近年来，全球金融市场格局复杂多变，大宗商品期货波动率大幅增加，伴随国内金融监管加强，不断强化期货市场服务实体经济的功能，保障了实体产业套期保值的合理诉求，期货市场服务实体经济的能力显著提升，期现融合更加紧密。
“以助力企业管理风险为例，发布套保相关公告的实体行业A股上市公司由十年前（2014年）的154家增长到了2023年的1311家，增幅高达751.3%；套期保值参与率由2014年的8.79%提高到了2023年的25.18%，其中大型企业的套期保值参与度由2014年的10.08%提高到了2023年的28.80%。”同济大学副教授、避险网联席CEO马卫锋如是说。
“作为贸易型企业，我们能够感受到，当前产业最大的变化就是身边有越来越多的生产型企业开始主动参与期货市场，并积极利用期货工具服务产业生产经营。”嘉悦物产业务总监叶辰表示，从申请交割品牌到交割厂库，管理自身库存和生产利润，并不断为交易所优化现有制度、创新落地新品种建言献策，这些行动也充分地体现了期货市场与产业的紧密结合。
尽管当前实体企业期货参与结构及运用能力发生了一些显著变化，但期货市场在服务实体经济的过程中仍存在一些“卡点”。
“目前来看，满足避险需要的相关衍生品品种、品类还有待进一步丰富。比如基于平均价格的亚式期权，目前尚无交易所产品；套期保值的成本有待进一步降低，比如满足个性化套保需求往往用到期权，期权成本的降低有赖于相关期货、期权市场流动性进一步提高；企业套期保值的水平参差不齐，很多企业缺乏套保经验和能力，需要专业方面的扶助。”马卫锋称。
“对于供应链企业而言，现货与期货品种之间的地区差异、品种差异，以及产业链上下游期货品种不完整、不全面，都会使期现结合业务面临较大的基差风险，直接影响参与效果。”国贸化工总经理陈韬说。
对此，叶辰也表示，当前期货服务实体的薄弱环节更多的是来自套保企业的个性化需求没有办法完全在期货市场上得到满足。“随着认知的提升，产业客户开始提出了非标准品、非标准交割日期、跨区域、跨境、跨币种等的套保需求。”他称。
值得一提的是，此次《意见》明确提出了商品期货、期权品种布局的重要方向。聚焦于农业强国、工业强国、绿色低碳发展，进一步丰富并扩大期货市场品种的供给面，鼓励更多实体经济企业通过期货市场进行套期保值。《意见》强调了期货市场需深度挖掘和扩展商品期货期权品种的功能，确保了金融工具精准对接实体企业的风险管理需求。
期现联动服务实体经济发展路径丰富多元
不仅如此，《意见》多次强调通过期现联动机制来服务实体经济发展，这一目标的实现途径丰富多元。
中山大学岭南学院教授韩乾认为，期现联动是实体经济生产经营的稳定器，期货市场加强期现联动应根据实体经济的需求，不断完善品种布局，推出更多具有针对性的期货期权品种。通过期货市场优化产业链，提高产业链韧性。
此外，要不断优化服务提高质量。改善制度环境，简化套期保值审批流程，降低企业参与套期保值的门槛，提高企业的参与度。推广组合保证金制度，降低企业套期保值成本，提高企业参与套期保值的积极性。发挥期货公司专业优势，为实体企业提供更为优质的衍生品综合服务，包括套期保值方案设计、风险管理咨询等。
更为重要的是，要帮助实体企业建立科学的综合分析体系。“提升实体企业从期货看宏观、从宏观看期货的能力，使期货市场更好地为宏观经济管理和企业生产经营决策提供服务。”韩乾称。
海证期货副总经理夏长远表示，期现联动是期货风险子公司主营的业务模式，深耕大宗商品期现业务，夯实基差贸易、仓单服务高质量服务实体企业任重道远。
“一方面，要通过期现基差贸易服务帮实体企业解决原材料采购及成品销售难题、锁定价格帮实体企业规避价格波动风险，并作为实体企业购销的优质对手方，为实体企业规避对手方易违约的信用风险；另一方面，通过仓单服务帮实体企业解决融资难、融资贵的难题，并通过仓单串换帮实体企业解决参与期货交割产生的品牌、仓库适配难的‘最后一公里’顾虑。”夏长远称，此外，通过基差贸易、仓单服务合作带动实体企业运用期现联动、协助实体企业培养期货衍生品人才团队，助推实体企业持续稳健经营。
在五矿期货相关负责人看来，进一步加强期现联动，未来几年，期货市场将在推动仓单服务、含权贸易、基差贸易等创新模式，提供交易、仓储、物流、检验及金融等综合服务，实现产业链上下游有效协同等方面迎来重大的发展机遇。
|
