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[期货日报]期现结合让PX贸易模式更加丰富

期货日报    韩乐    2024-09-04 09:01:25    
 

对二甲苯(PX)期货作为国内期货市场化工家族的“新兵”,虽然上市时间不长,仍处在成长期,但产业企业积极参与。PX期货2405合约首次交割顺利完成,对产业的积极影响已初步显现。这不仅为国内PX、PTA生产企业提供了更加丰富的保值渠道,也加强了国内外市场的联动。PX期货吸引了新的贸易主体,催生了新的贸易模式,基差贸易、月差贸易、内外盘套利让PX市场焕发出新的活力。

PX市场参与群体更加丰富 

从2017年起,银河德睿资本管理有限公司(下称银河德睿)投资经理刘海姣便开始关注PX产品,但公司更多是参与远期现货交易。“今年通过参与PX期货买入交割,国内期现贸易商可以更便捷、高效地开展PX实货交易。”刘海姣称。

记者了解到,常规的PX现货交易一单合同最小的数量是5000吨,这对新进入市场的参与群体而言,具有一定的挑战性。“我们担心实货交易中出现无法预知的风险,加之销售渠道有限,交易体量太大可能会放大我们的风险。”刘海姣表示,通过期货盘面买入并进行实物交割,数量可以根据业务情况灵活调整,比如1000吨、2000吨的数量,这确实解决了以往现货贸易中单个合同规模较大的问题。”她说。

在她看来,灵活确定交易体量,允许拆分更小的数量单位,可以更好地增加市场流动性,促进市场多元化,提高市场参与度,这也是期货上市后给PX贸易带来的显著变化。

受访人士普遍认为,PX期货上市使期现贸易商有了更多的选择。浙江热联同裕实业有限公司业务经理费洋表示,PX行业贸易通常采用“点对点+长约”定价的形式。在PX期货上市之前,国内PX市场参与群体大部分是工厂和外商,门槛较高,新进来的贸易商参与难度较大。“PX期货上市后,期现贸易商可以更加灵活地调整采购节奏、选择采购价格。”费洋称,现在贸易商可以通过“期货+基差”的形式进行买卖,下游也在逐步接受这种新模式。

“随着PX期货上市,PX贸易模式有了更多的选择。”浙江逸盛石化有限公司研究中心副总经理吴良均表示,一方面,贸易商可以直接利用PX期货进行套期保值,锁定成本和销售价格,减少现货市场价格波动的风险。相较于利用其他衍生品,这降低了交易成本和风险。另一方面,根据供需的动态变化,贸易商通过基差交易成为上下游之间的“润滑剂”,PX期货在此过程中发挥了现货“蓄水池”的作用。

“我们积极参与PX期货,并且顺利完成了交割和提货。这加深了我们对限仓制度、交割制度的理解。”吴良均认为,目前PX期货合约规则贴近产业习惯和现货市场,兼顾了产业上下游的需求。

基于PX期货探索新的贸易模式 

“这一次买入交割PX实货后,我们在现货销售的过程中,引进了一些期现结合的模式,真正实现了期货服务实体经济的功能。”刘海姣表示,依托期货交割顺利完成了现货采购和销售,下游工厂也通过期货点价锁定了更低的采购成本。

记者了解到,作为风险管理子公司,银河德睿在实货销售中提供了基差+后点价的服务,更好地匹配了下游工厂的诉求。

“市场上也有很多参与者逐渐采用基差模式,使得PX的贸易模式更丰富,点价应用更普遍。下游工厂可以在需要原料时先以暂定价提货,当价格达到预期再进行点价,锁定采购成本。”刘海姣说,如今越来越多的企业开始基于PX期货尝试探索一些新的交易模式、交易策略。

“新参与群体的加入扩大了期货市场规模,增加了流动性,有助于期货价格发现功能的发挥。”吴良均表示,期货价格已成为PX贸易定价的重要参考。在现货市场,企业将更多地采用基差定价模式,未来长期合约订单的比例可能下降,现货市场会更活跃。同时,新的交易策略和风险管理工具,如期权、结构性套保等,将为企业提供更多的选择。

 

 
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