基金专户投资商品期货政策“松绑”半年之后，中国期货保证金监控中心和三家商品期货交易所相继发布了特殊法人客户开户指引以及开户的相关规定和要求，此举意味着基金专户投资商品期货已经畅通无阻。期货日报记者获悉，首款获批的可投资商品期货的基金专户产品——国投瑞银基金发行的一款含有商品期货套利策略的产品已于昨日开始销售。与此同时，按照有关开户规定和要求，该产品已经向交易所递交了开户申请材料。
基金公司大规模参与有待时日
开户指引和细则的出台，无疑将极大推动基金专户投资商品期货的积极性。“我们已经预约9日要去一家基金公司做培训，主要是路演公司研发的一款商品期货套利策略。”中证期货机构业务部总经理曹宇表示。上述国投瑞银基金正在发售的专户产品就引入了招商期货作为策略研究伙伴，双方就该策略已进行了一年多的合作研究。
不过，有市场人士对基金公司参与商品期货的进展并不抱乐观态度。“股指期货上市两年多，参与的基金公司还不到二十家，对更为陌生和复杂的商品期货，基金公司大规模参与还有待时日”。
对基金公司风控系统提出更高要求
“原因是多方面的。一方面，适合大资金运作的可持续盈利的商品期货投资策略难觅。基金专户的初始资金规模要求3000万元以上，套利策略可能会率先成为基金公司可接受的交易策略。另一方面，投资商品期货的后台系统建设较股指期货更为复杂。在手续费费率、保证金比例、涨跌停板等参数设置上，股指期货是一个统一的标准，而商品期货中现有的26个品种的设置方法或数值不尽相同，后者相对要复杂很多。”上述市场人士认为，更为重要的是，基金公司同时投资固定收益、股票、商品期货等多个市场的产品，需要使用不同的软件模块下单，对风险的测算与评估以及实时的风控系统都提出了更高的要求。“此外，股指期货走势相对独立，而商品期货走势与外盘的联动性较强，如果外盘波幅较大，国内来个跳空高开或低开，一旦使用的杠杆太高就有可能引发穿仓风险”。
“最重要的是，基金专户投资商品期货是不能交割的。在基金公司的风控系统中，很多严格的风险控制措施都是用来解决交割月前提前平仓的问题。”一家基金公司的基金专户投资经理说。此外，也有市场人士认为，国内三家商品期货交易所都推出了投机头寸限仓制度，对会员（期货公司）及客户在某一期货合约单边持仓的最大数量进行限制。如果基金专户资金规模过大，投资某个品种的仓位过重，持仓限制也是一个不得不考虑的重要风控点。
“出于平稳安全的角度考虑，估计基金公司试水商品期货，前期资金规模都不会太大。”一位市场人士如是预测。 |
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