2011年，尽管国内期货市场在完善结构、品种创新以及功能发挥等方面成效显著，但在连续5年交易规模快速增长后，期货市场交易量出现明显下滑。根据美国期货业协会的统计报告，去年全球期货和期权市场交易量增长一成多，国内期货市场面临“外升内降”的压力。
国内期货交易规模要保持“稳中求进”
近年来，受国家宏观调控政策、市场状况复杂多变等因素影响，我国期货市场交易量起伏较大。相比之下，近10年来，美国期货和期权交易量占全球总量的比例基本稳定在30%以上。2008年全球金融危机过后，美国市场交易量稳中有升。2011年，美国期货和期权交易量为81.19亿张，比2010年的71.21亿张增长14.01%，占全球总交易量32.51%。
与美国等发达国家相比，我国期货交易量的稳定性有待进一步提高。因此，在当前我国期货交易量面临下滑趋势的情况下，正确处理交易规模和提升质量的关系，稳定我国期货市场的交易规模，不仅符合中央经济工作会议“稳中求进”的精神，而且有利于促进我国期货市场从量的扩张向质的提升转变。
研究期权保险功能，从起点把握期权发展方向
10多年来，全球期权市场发展很快。数据显示，除2010年和2011年全球期权交易量与期货交易量相差不大外，其他年份期权交易量一直高于期货交易量。但是分类产品数据显示，除股票指数期权交易量成倍超过其期货交易量外，其他类别的期权交易量均不及相关期货交易量，商品类期权交易量仅是其期货交易量的十分之一左右。2011年，全球能源期权交易量是其期货交易量的11%，全球农产品期权交易量是农产品期货的7.88%，全球非贵金属和贵金属期权交易量仅是其期货交易量的2.8%。
由此可见，上市商品期权的初衷和意义就是为了发挥期权交易为期货保险的功能，使期权与标的期货形成合理的价格关系，稳定期货市场价格结构，提升期货市场运行质量，并非是为了获得更大交易量。因此，笔者建议，进一步研究期权对期货的保险功能，继续建设期权培训工程（包括开展期权模拟交易等），在发展期权市场的起步阶段就正确把握期权市场方向，为期货市场服务国民经济保驾护航。
应对国际竞争，研究转移国内风险的新途径
尽管我国商品期货交易量连续3年居全球之首，但是某些品种面临潜在竞争。例如，ICE的11号原糖期货合约与我国相应合约竞争胜出的可能性就较大。2011年，我国白糖期货交易量为1.28亿手。ICE的11号原糖期货和期权交易量分别为2463万张和667万张，位居全球农产品期货期权合约排名第11位和第22位，若折合成以吨计算，其交易量将超过我国白糖。与此同时，ICE采用扩张竞争策略，不仅在中国建立办事处，开辟中文网页，全面介绍其产品交易规则（重点是棉花和原糖），而且调整其11号原糖合约交易时间与我国白糖期货交易时间重合半小时，以吸引亚洲客户。
由于我国期货市场开放度有限，这种潜在竞争短期内对相关合约影响不大。但是，长期来看，如果国外交易量稳步增长，“外升内降”进一步加剧，那么扩张性的国际竞争影响将不可小觑。因此，我们不仅要密切关注国际交易所的发展情况，而且还要积极参与国际竞争，推进期货市场实质性对外开放，研究合格境外厂商制度可行性及制度设计，探索和发展利用境外保值者和投资者把国内市场风险转移出去的途径，使我国商品期货市场的国际区域优势进一步得到巩固和发展。 |
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