| 上周四欧洲央行意外宣布降息，将欧元区基准利率从1.5%下调至1.25%，下调了0.25个百分点，这是继巴西、印度、英国、澳大利亚等国家后，又一个货币政策转向宽松的经济体。笔者认为，在全球货币政策逐步放宽的大环境下，国内经济增长放缓，通胀即将进入下降通道，国内货币政策也将趋于宽松。
经济增速放缓已成事实
拉动中国经济增长的动力主要来自于房地产、汽车、消费、出口和固定投资五个方面。从最新公布的数据来看，房地产受制于政策调控，无论是新开工还是销售数据都趋于下滑，且调控仍将持续；汽车产业增长已从年初20%左右的高位逐渐回落，目前率维持在8%附近；消费和固定投资的增速维持稳定，固定资产投资9月累计同比增长24.9%，单月环比下降0.16%，消费品零售总额环比继续小幅上涨，同比增速再次触及年内新高；出口增速大幅放缓，9月份出口同比增幅从8月份的24.5%降至17.1%，虽然九月出口增速因全球需求走软而出现放缓在意料之中，但下降幅度明显高于预期。由此来看，中国经济增长速度放缓已成为一个不争的事实，特别是出口同比增速在一个月内下降7个百分点，更加剧了政府对未来经济增长显著下滑的担忧，这也为货币政策的放宽提供了一个有力的理由。
通货膨胀进入下降通道
国内CPI在7月达到峰值的6.5%，已经连续两个月回落。最新数据显示，10月农业部食品价格环比9月下跌3.9%，11月第一周环比再下跌0.6%，统计局10月食品环比9月下跌0.8%，商务部食品价格连续三周下跌，累积跌幅达到1.2%，猪肉价格也连续第八周下跌，10月累积跌幅已达4.6%，因此预计10月CPI大幅回落的可能性较大。另一方面，PPI在7月达到峰值后，8月份和9月份出现大幅回落，回落速度明显大于CPI。商务部数据显示，生产资料价格10月第四周环比大幅下跌1%，已经连续7周下跌，再加上国际大宗商品大幅下跌的效果逐渐显现，后期PPI仍有继续下滑的空间。笔者认为，国内的通货膨胀已经得到控制，且已进入下滑的通道。随着通货膨胀的进一步回落，国内政策的重点或将逐步从抗通胀缓慢转向保增长，而与之配合的货币政策或将迎来放宽。
全球或将迎来新一轮宽松
在全球经济增长放缓的大背景下，各国为刺激经济增长，最先使用的工具是宽松的货币政策，这一观点也在近期各国央行陆续降息和量化宽松行动中得到了印证。美联储在9月决定执行4000亿美元的逆转操作以及英格兰央行10月购进约合300亿英镑的资产，其本质都是量化宽松。全球通货膨胀放缓，以及近期大宗商品价格的大幅下挫，增强了各国央行对通货膨胀继续下滑的预期，使得宽松的政策有了一定实施空间。此外，全球经济复苏乏力，欧洲债务危机的阴云仍然不散，也促使了各国采取措施刺激经济增长。因此在未来的一段时间内，全球或将迎来新一轮宽松。
来源：期货日报
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