| 目前，国内期货品种达26个，所涉及的产业链条已延伸到经济社会的各个角落，与之相关的现货企业、机构和个人投资者更是不计其数。期货作为重要的金融衍生工具，越成熟的品种就越能有效帮助实体经济规避价格风险。致力于在更高层面服务国民经济的期货市场，如何认识品种的生存状态，促进期市更好地服务实体经济值得深思。
成熟品种的必要指标
目前，一些主流观点认为，成熟的品种必须具备五大要素，即：投资者对交易品种有较为理性的认识；期现价格拟合度较高，价差合理稳定；具有足够活跃度，能为市场提供必须流动性；拥有一定持仓量，成交持仓比合理；产业客户可达到预期套保效果。
从投资者角度讲，以品种的活跃度来判断品种是否成熟则更为直观，因为流动性强的品种会有更多的投资机会，同时也有利于产业客户控制套保头寸。山西某国有焦化企业采购部的李经理对期货日报记者表示，企业已经把参与期货市场列为战略目标，但仍需寻找“成熟的时机”。据悉，由于国内焦炭供给严重过剩，焦化企业利用期货市场卖出保值的意愿较强，但由于品种活跃度较低，缺少足够买家形成对手盘，导致企业难以进行大规模套保。
对此，新湖期货董事长马文胜表示，一个成熟品种的交易量和持仓量应有一个合理的比例。“持仓量相当于一个风险的蓄水池，持仓量越大吸附风险的能力就越强；而交易量则分担着‘蓄水池’的风险，交易规模越大，每手承担的风险就越小，这就是市场的流动性价值。”马文胜认为，如果交易量过高而持仓量较低，这个品种也不能称之为成熟，因为这意味着该品种的投机成分较浓。同时一个成熟的品种，至少要有两个或更多活跃合约。
国际成熟期市参数
除了这些“感性”要素外，究竟达到什么程度才算是成熟品种？国外成熟期货市场的一些数据可供参照。
资料显示，上半年lme成交持仓比最大的是铜，为7.23，剩余五个有色金属品种成交持仓比基本在2—4之间。而国内市场，成交持仓比最大的锌高达145.51，最小的铝也为20.44，铜为78.59。“这组数字说明lme机构投资者的参与度更高，而国内散户投资者居多。”南华期货的研究员曹扬慧表示，越是活跃的品种越能吸引投资者参与。其好处在于为市场提供了足够的流动性，但由于资金的逐利性，其频繁流动必然对流出品种造成伤害，影响品种价格发现和套期保值效果。从国际市场来看，越是成熟的品种其成交持仓比越低。
期货现货规模比也是衡量市场成熟度的重要标志。“一个成熟的品种，其期货市场的持仓规模要覆盖该品种全年的消费量。”马文胜表示，当期货市场和现货市场的规模达到一定比值时，期货市场的避险、价格发现等市场功能才能得以发挥。数据显示， cbot 2009年玉米期货总成交折算为64.76亿吨，是大商所的38倍多，与美国玉米3.07亿吨产量比较而言，期现比大约为21倍。
对于投资者构成，ice大中国区经理黄杰夫表示，目前ice在国际市场较有影响力的布伦特、wti等品种，之所以取得成功是因为有稳定的投资者结构。“目前ice客户的构成是50：25：25，即50%的交易者来自产业链企业，25%来为自产业链服务的机构；25%是专业的投机机构。一个产品，如果没有投机者，这个合约肯定不会活跃，如果过度投机，也是有问题的”。
应充分发挥市场导向作用
成熟的期货品种和成熟的期货市场是相互促进的，期货品种的成长状况，一定程度上反映了当地的期货环境。“目前国内市场的开放性不足，不是所有的机构都能进来进行资源配置，市场的发展状况制约了机构客户群体的形成，并没有让品种按照西方成熟的发展路径成长。”罗旭峰认为，与国外成熟市场相比，国内期货市场在品种创新、交易机制的形成、投资者教育水品和投资者群体成熟度等方面都存在继续提高的空间。
“成熟的市场应充分尊重投资者的需求。”黄杰夫表示，在国外投资者就是交易所的客户。一些品种可能在多家交易所上市，因此面临着激烈竞争。在这种情况下，要想吸引客户参与，就要根据客户的不同需求，设计出便于他们套保的掉期合约、期权等产品，并提供便利渠道方便客户参与。如果推出的产品不被市场认可，就要根据市场需要迅速做出调整，甚至“退市”。只有建立起推陈出新、不断更替的期货品种上市“退市”机制，才能保持整个市场的新鲜与活力。“重要的是始终把客户需求放在首位，这是对客户的尊重，也是市场成熟的表现”。
“对于一些新上市的品种，可以从制度创新，引入做市商制度，促进品种迅速走向成熟。”罗旭峰表示，目前欧美等成熟期货市场，均有做市商制度。做市商制度能促进新品种活跃，除了可以让市场价格在高流动性中得以准确反映，也能让套期保值者有信心进场避险。
目前国内市场的发展还比较保守，对外开放程度较低，吸引机构客户入市的速度也比较缓慢。但从现货市场交易所的活跃度可以看出，市场并不缺乏流动性，交易所和市场的创新能力还能得到进一步释放。一些业内人士认为，促进市场成熟要“敢于放手”，充分发挥市场导向作用，允许交易所进行产品创新、市场交易手段和交易工具创新；降低机构进行资源配置和风险配置的准入门槛，使市场参与程度更充分，品种成长路径更加健康。
（来源：期货日报网）
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