在美、欧债务危机的影响下，避险资产受到紧张不安的投资者的全力追捧，国际金价自7月18日以来便稳居1600美元/盎司上方，并不断飙升，屡创历史新高，国内无论是实物黄金、纸黄金还是黄金基金都随之迎来了一波投资热潮。上期所黄金期货虽然也跟随国际市场呈现出了量价齐升的局面，但因隔夜跳空缺口太多、盘中波动较小，仍难吸引投资者太大的兴趣。
“由于跳空缺口太多，我们错失了很多交易机会。”一位投资者很无奈地告诉期货日报记者，前一日本来已经准确预测到次日黄金价格的上涨，本来想通过在上海黄金期货上建立多头头寸来获利，但当天期金的跳空高开幅度几乎已经覆盖了预计涨幅，盘中又没有大的波动，结果根本无从下单。
记者对照了上海期金和期铜的日K线图，发现现在上海期金当前走势与期铜2005年以前的走势非常相似，即其跳空缺口较多，甚至偶尔还会有背离原趋势的逆向跳空，价格变化更是杂乱无章。而在同一时间段内，美国COMEX期金主力合约的跳空缺口却很小，日K线图表现平滑、连续。根据记者的观察，从今年7月1日到8月3日的24个交易日中，上海期金1112合约开盘的跳空缺口（高开或者低开）跳空幅度大于0.5%的交易日就有10个，占交易日总数的41%，而昨日1112合约就直接跳开5.63元/克。
“这是一个相当惊人的数字。”海证期货策略分析师刘潇说，这主要是因为上海期金多数时间跟随COMEX期金运行，且只对COMEX运行最后结果作出反应，因此图表上日K线比COMEX更短促。此外，盘中波动小又进一步挫伤了投资者积极性。
“影子市场”不仅难以具备应有活力，有时甚至会给投资者带来巨大的风险，2004年、2005年间上海期铜空头交易者损失和中国资金海外套利悲剧，都与此有很大关系。通过对多位期货研究员和投资者的采访记者发现，“影子市场”频繁跳空缺口是上海期金投资者面临的最大的尴尬。一方面，谨慎的投资者容易失去交易机会和盈利空间。由于上海期金多数时候只是对COMEX交易结果的反应，没有循序渐进过程，隔夜波动的无常，使谨慎的交易者不敢轻易留仓过夜，也就失去了隔夜单可能带来的利润空间。另一方面，敢于留仓的交易者也要承受巨大的心理压力。因为外盘主场交易发生在上海期金交易停市的晚上，一旦出现大幅波动，上海期金次日大幅的跳空往往使做错方向的投资者连止损的机会都没有。
“除了跳空缺口之外，盘中波动小也抑制了投资者者的交易热情。”刘潇表示，我国黄金期货上市以来，在大部分的交易日里，当天的开盘价与收盘价之间的差距都不是太大，盘中的振幅也很小。
“上海黄金期货交易量一直不大，有很大一部分原因是过于平淡的盘面难以吸引投机者的交易兴趣。”格林期货研发总监李永民认为，在期货市场中，投机者的作用是不可替代的，他们可以接受套期保值客户转移过来的风险，同时也增强了市场的流动性，适量的投机者的存在是有益于期货市场的发展的。
如今，在市场各方的共同努力下，上海铜期货市场已经逐渐摆脱了“影子市场”的身份，成为世界三大铜定价中心之一。尤其是2008年金融危机以来，越来越多有色金属企业越来越意识到期货市场在规避价格风险、稳定生产经营上的重要性，逐渐加入了这个市场，进一步提升了上海铜期货市场的权重。兴业期货黄金研究员龙玲认为，我国是铜的生产消费大国，取得与之相符的定价地位有着一定的现货优势，而黄金由于有着更强的金融属性，上海期金要成为第二个期铜，难度可能会更大。
但无论如何，吸引更多的投资者，尤其是机构投资者是实现上海黄金期货发展目标的必经之路。
倍特期货黄金分析师刘明亮认为，夺取黄金定价权需要具备三方面的条件。第一，黄金的储备量要多。我国虽然已经是一个产金大国，但国内的黄金储备远低于美国等发达国家。第二，黄金交易量要大。目前COMEX每年的黄金期货成交量远大于我国的黄金交易量，而且目前我国的黄金市场仍然是一个封闭的市场，各方面参与条件还不成熟。第三，市场体系要完善。在黄金投资品种上，欧美发达国家市场中早就有了大量的以黄金为标的的衍生品交易，比如黄金期货、黄金期权、黄金ETF以及黄金信托等。因此，要活跃国内黄金期货的交易，无论是国内期货市场的监管制度，还是上海期金交易交割制度目前都亟待改革和创新，这一点是当务之急的也应该是最行之有效的。 |
