ETF全年合计资金净流入近2380亿美元
2015年，全球ETF合计资金净流入近2380亿美元，占其总市值11.9%，其中股市录得资金净流入1699.74亿美元，占其市值10.5%；债市资金净流入595.56亿美元，占其市值19%；商品资产ETF资金净流入52.72亿美元，占其市值9.1%；衍生品ETF规模扩增显著，资金流入占其市值111%；多资产ETF录得资金净流入16.3亿美元，占其市值29.6%；另类投资ETF录得资金净流入12.79亿美元，占其市值25%；唯一录得资金净流出的项目为外汇资产ETF，本年净流出1.43亿美元，占其市值3.7%。
图为年度ETF合计净流入（单位：百万美元）
图为年度ETF合计净流入（单位：%）
股票类ETF
股票类ETF共计1520只，其中国际股票ETF702只，市值达4170亿美元；美国股票ETF814只，市值达1.2万亿美元。2015年，跟踪范围内的股票ETF合计录得资金净流入近1700亿美元，占其市值10.5%。国际市场跑赢美国市场，美国股票ETF资金净流入632.31亿美元，占其市值5.3%；国际市场股票ETF资金净流入1067.43亿美元，占其市值25.6%。
从目前看，美元资产中最主要的两类资产股票和债券的趋势性机会已经不再明显，长达6年的持续性上涨之后，美股的估值在目前发达国家股票市场中已经缺乏吸引力。美国以外市场股票ETF资金净流入超过美国本土，体现美国本土股票高估值对资金的吸引力在减弱。
过去两年，由于欧元区最大的贸易伙伴美国经济复苏，为欧洲提供了良好的外部需求环境，同时欧洲央行的QE及LTRO等政策又为其提供了宽松的内部货币环境，在两者的共同作用下，欧元区私营部门信贷在今年年初开始增速转为上升，而此前公共部门痛苦的紧缩过程也逐渐接近尾声，令欧洲开始逐渐走出欧债危机的阴霾。我们判断2016年欧洲市场的股票将会在欧洲宽松的货币政策与逐步复苏的经济数据支持下，相对于美国市场表现更为理想。
固定收益类ETF
固定收益类ETF合计383只，其中美国固定收益ETF303只，总市值2870亿美元，国际（除美国外）固定收益ETF合计80只，总市值258.6 亿美元。固定收益ETF2015年录得资金净流入合计达595.56亿美元，占总市值19%。其中，美国固定收益ETF资金净流入550.9亿美元，占其市值19.2%；国际（除美国外）固定收益ETF资金净流入约44.64亿美元，占其市值17.3%。
债券方面，在全球风险资产波动加剧的环境下，债券市场依然吸引资金流入，但是近期高收益债券的资金流入出现逆转，相关高收益债券风险逐步增加。全球债券市场高收益级企业债最近3个月出现较大波动。美联储加息触动全球债券市场的神经，高收益级企业债的波动幅度明显高于投资级企业。彭博美国高收益级企业债指数、新兴市场企业债指数和新兴市场高收益级企业债指数目前均出现近3个月来的最大历史波动率。中国企业债最近3个月波动率整体高于地区平均水平。但相较于美国和欧洲的投资级和高收益级企业债波动率的明显差异，中国企业债的投资级和高收益级债券指数在最近3个月波动情况类似，高收益级债券指数波动区间略窄于投资级。
随着高收益债券市场大幅波动出现，我们需要关注全球信贷周期在美国加息后出现的转折，高收益与企业债券市场资金大幅流入的趋势将会转向，全球低信用等级债券市场将迎来风暴。
商品ETF
商品ETF合计173只，总市值578亿美元，2015年资金净流入52.72亿美元，占总市值9.1%。商品整年表现暗淡，彭博商品指数2015年累计下跌25.2%，能源指数下跌40.2%，贵金属指数下跌11.4%。从ETF资金流动来看，仅有能源ETF录得净流入89.39亿美元，占其市值 202.6%；贵金属ETF录得净流出25.64亿美元，占其市值6.2%；农产品ETF录得净流出1.64亿美元，占其市值9.1%；工业品ETF净流出5.69千万美元，占其市值16.5%；家禽ETF净流出1千万美元，占其市值25.3%。
商品方面，除能源外其他大类商品均录得资金净流出。2015年能源市场出现大幅调整以来资金持续流入，能源商品的长期配置价值逐步显现。考虑到伊朗原油最快在3月回归的市场预期，预计一季度油价将维持低位徘徊，等到国际制裁真正解除后，如果伊朗增供量低于50万桶/日，可能会最快在年末看到市场供需平衡，全球石油库存停止增长，价格从三季度开始低位缓慢回升。如果增供量高于80万桶/日，那意味着到明年年底，供应过剩也难以出清，原油库存仍将持续增长，油价维持低位徘徊。伊朗回归是策略调整的重要时间节点，考虑到明年可能存在实质性的供需好转，能源商品的长期配置价值逐步显现。
新兴市场ETF
新兴市场ETF共计123只，总市值1.09千亿美元。2015年资金大量流出新兴市场，新兴市场ETF录得资金净流出24.78亿美元，占其市值 2.3%。其中，股市ETF录得资金净流出35.83亿美元，占其市值3.6%；债市ETF取得资金净流入11.41亿美元，占其市值11.2%；货币 ETF录得资金净流出3.6千万美元，占其市值42.4%。
市场对新兴市场资产依然缺乏兴趣，相关新兴市场配置资产继续流失资金。亚洲债务占 GDP水平不断攀升，目前亚洲大部分经济体的公司与家庭债务水平均创2008年金融危机以来的新高。中国在2014年公司债务增长在5.47%，较为接近 2010—2013公司债的平均增长率5.14%。此外，新加坡地区2014年公司债务增长率也出现较为明显攀升的情况，债务占GDP增长3.45%，而 2010—2013年该地区为负增长。
亚洲家庭债务增长在2014年已经开始出现增长放缓的迹象，其中中国市场2014年家庭债务增长为 5.49%，低于2010—2013年的平均增长率的9.82%。随着美联储加息，亚洲地区的流动性将会面临挑战，2014年家庭债务增长出现放缓已经开始体现债务增长出现压力的迹象。需要警惕的是新兴市场的总体信贷收缩周期拐点将要临近，新兴市场相关的资产风险短期依然存在。预期新兴市场大类资产的走势短期难以逆转，2016年资金流动趋势短期将延续2015年的惯性。
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