BIS发布2015年上半年OTC衍生品市场报告
BIS数据源
BIS从1998年6月起向其11个成员国（比利时、加拿大、法国、德国、意大利、日本、荷兰、瑞典、瑞士、英国、美国）定期统计OTC衍生品的情况，2011年12月，澳大利亚和西班牙加入其中，统计成员国达到13个。
这些成员国的财政当局统计本国金融机构及控股分支机构的数据后报送BIS，由BIS每半年公布一次，用来连续和综合地反映国际OTC衍生品市场的规模和结构情况。
BIS每半年发布的数据包括外汇、利率、股权类和商品类衍生品中的远期、互换、期权的持有名义金额、总市值、总的风险敞口和负债。
持有名义金额是指交易者在统计期已买入且未平仓的衍生品的名义数额。持有名义金额反映了国际OTC衍生品市场的规模情况。
总市值指在统计期所有已买入且未平仓的衍生品公开合约以市值计算的单边数额总和的绝对值。总市值反映了国际OTC衍生品市场交易中存在的金融风险情况。
总风险敞口是指衍生品在完成双边净额结算后的市值总和为正的值；衍生品负债是指衍生品在完成双边净额结算后的市值总和为负的值。
需要特别说明的是担保品的价值并未计入BIS公布的统计数据中。
国际OTC衍生品市场
图为国际OTC衍生品市场持有名义金额（单位：10亿美元）
据BIS的统计，截至2015年6月底，国际OTC衍生品市场持有名义金额达到553万亿美元，其中利率类衍生品是绝对主力，占总持有名义金额的 78.6%，外汇类衍生品占13.5%，其他衍生品共计占7.9%。2015年6月国际OTC衍生品市场持有名义金额比2014年12月减少了 12.12%，除股权类外，其他衍生品持有名义金额均有所下降，其中利率类和商品类衍生品分别下降了14%和10.6%，占据降幅前两位，外汇类衍生品下降了1.8%，而股权类则增加了8.3%。
2015年6月国际OTC衍生品市场总市值为15.52万亿美元，比2014年12月下降了 25.66%，各类衍生品总市值均有所下降，其中利率类下降最大，达到29%，商品类、CDS类、外汇类和股权类次之，分别下降了25.47%、 23.6%、13%和1%。2015年6月国际OTC衍生品市场总市场占持有名义金额的2.8%，而从2010年至2015年6月这一数据的平均值为 3.4%。
2015年6月国际OTC衍生品市场总风险敞口上涨至2.87万亿美元，占总市值的18.5%。从2008年年底开始，国际OTC衍生品总风险敞口占总市值的比例保持在14%—19%之间，与2000—2008年的19%—24%之间的状态相比，风险敞口有所下降。
图为国际OTC衍生品市场总市值和总风险敞口（单位：10亿美元）
国际OTC利率衍生品市场
利率衍生品是OTC衍生品市场最大的交易品种，2015年6月名义持有金额达到434万亿美元，占OTC衍生品市场总名义持有金额的78.6%，总市值达到11万亿美元，占国际OTC衍生品市场总市值的71.4%。
不同币种的国际OTC单币种利率衍生品对比
BIS将国际OTC衍生品市场中以不同币种为单位的单币种利率衍生品统一折算成以美元为单位，并且每半年公布一次持有名义金额和总市值。
2015年6月的数据显示：在国际OTC利率衍生品市场中，以美元为单位的单币种利率衍生品持有名义金额最大为159.811万亿美元，占整个利率衍生品名义持有金额的36.76%，以欧元为单位的单币种利率衍生品持有名义金额次之，为126.106万亿美元，占整个利率衍生品名义持有金额的29%。
国际OTC利率衍生品市场中的远期、互换和期权规模
国际OTC利率衍生品主要包括远期利率协议（Forward rate agreements）、利率互换（Interest rate swaps）、场外期权（Options）三种。利率衍生品多年来一直占据国际OTC衍生品市场总规模的一半以上。
2015年6月利率互换的持有名义金额为319.954万亿美元，占国际OTC利率衍生品持有名义金额总规模的73.6%，远期利率协议的持有名义金额为74.641万亿美元，占国际OTC利率衍生品持有名义金额总规模的17.17%。
国际OTC利率衍生品市场中的远期、互换和期权的期限
国际OTC利率衍生品市场中的远期、互换和期权的期限主要分为1年以内（含1年）、1到5年之间和5年以上。从历年持有名义金额数据看，期限在1年以内（含1年）的OTC利率衍生品规模都是最大的，平均占到OTC利率衍生品总规模的41.52%。从远期和互换的持有名义金额合计的数据看，也是以1年以内（含1年）期限为主，但期权的期限却是以1到5年为主。
国际OTC利率衍生品市场的投资者结构
BIS将投资者分为申报交易商（Reporting dealers）、其他金融机构（Other financial institutions）和非金融投资者（Non-financial customer），其中申报交易商（Reporting dealers）是指总部位于BIS13个成员国之内，参与成员国数据统计的投资者，主要包括商业投资银行、证券公司及其分支机构和子公司等实际交易商。其他金融机构（Other financial institutions）是指申报交易商未包括的金融机构交易者，主要包括中央对手方（CCPs）、银行和基金及作为金融终端的非银行金融机构（包括共同基金、养老基金、对冲基金、货币基金、货币市场基金、房屋互助协会、租赁公司、保险公司和中央银行）。非金融投资者（Non-financial customer）是指除以上两种投资者以外的投资者，主要包括公司、企业和政府。
从历年持有名义金额的数据看，其他金融机构始终是持有国际OTC利率衍生品规模最大的投资者，平均持有名义金额占国际OTC利率衍生品的82.76%，申报交易商次之，占14.04%，非金融投资者最少，占3.2%。
从2015年6月国际OTC利率衍生品的持有名义金额的数据看，其他金融机构持有远期和互换的比例是最多的，分别占95.05%和85.58%，申报经纪商占比次之，分别为4.07%和10.97%，非金融投资者占比最少。期权的情况略有不同，申报经纪商持有期权的比例最多，为57.03%，其他金融机构次之，为37.35%，非金融机构客户最少。
国际OTC利率衍生品市场与场内利率衍生品市场比较
国际场内和OTC利率衍生品市场的比较一直存在统计口径的问题，本部分以BIS提供的持有名义金额为标准，对场内利率衍生品市场和OTC利率衍生品市场进行比较。2015年6月国际 OTC利率衍生品持有名义金额为434万亿美元，占国际OTC衍生品持有名义金额总规模的78.6%，国际场内利率衍生品的持有名义金额为61.82万亿美元，占国际场内衍生品持有名义金额总规模的99.37%。
从持有名义金额数据看，国际OTC衍生品规模约是国际场内衍生品规模的9倍，而国际OTC利率衍生品规模约是国际场内利率衍生品规模的7倍。
国际OTC商品衍生品市场
商品类衍生品是场外衍生品市场规模最小的交易品种，从持有名义金额来看，自2008年以来，商品类衍生品一直处于国际场外衍生品市场持有名义总金额的 1%以下。最新数据显示，2015年6月名义持有金额达到1.671万亿美元，占OTC衍生品市场总名义持有金额的0.312%，总市值达到0.237万亿美元，占国际OTC衍生品市场总市值的1.53%。尽管如此，商品类衍生品作为场外市场不可或缺的一部分，依然发挥着重要作用。
不同种类的国际OTC商品类衍生品对比
图为国际OTC商品类衍生品市场中各品种的持有名义金额（单位：10亿美元）
BIS将国际OTC商品类衍生品分为三类：黄金（Gold）、其他贵金属（Other precious metals）和其他商品（Other commodities）。从历年持有名义金额的数据看，除贵金属外的其他商品类始终是国际OTC商品类衍生品交易规模最大的投资品种，平均持有名义金额占国际OTC商品类衍生品的87.5%，黄金次之，占10.01%，其他贵金属最少，占2.4%。
2015年6月，其他类商品持有名义金额为1.363万亿美元，占国际OTC商品衍生品持有名义金额总规模的81.56%，黄金的持有名义金额为0.247万亿美元，占国际OTC商品衍生品持有名义金额总规模的14.78%，而其他贵金属则只占3.66%的比例。
图为2015年6月国际OTC商品衍生品市场中各品种持有名义金额占比
国际OTC商品衍生品市场中的远期、互换和期权规模分析
国际OTC商品类衍生品主要包括：商品远期（Commodity Forwards）、商品互换（Commodity Swaps）、场外期权（Commodity Options）三种。在数据统计上，BIS通常将商品远期和互换合并统计。
图为国际OTC商品衍生品市场中的远期和互换、期权的持有名义金额（单位：10亿美元）
最新数据显示，2015年6月商品远期与互换的持有名义总金额为1.101万亿美元，占国际OTC商品衍生品持有名义金额总规模的65.88%，OTC商品类期权的持有名义金额为5700亿美元，占国际OTC商品衍生品持有名义金额总规模的34.11%。
根据BIS数据显示，自1998年至2015年，OTC期权成交规模占整个期权市场的60%以上。2015年OTC期权名义本金规模较2014年下降 13.47%，达到59.2万亿美元。以上数据表明，国际OTC期权发展势头正劲。国内在没有大规模场内期权上市的情况下，能否大力发展OTC期权，是个值得研究的课题。
（作者单位：永安期货）
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