投资者教育

CME纳斯达克100期指与中证500期指的异同

2015-04-28 00:00:00

4月16日，中证500指数期货正式登陆中国金融期货交易所，一方面，可以更好地为反映中国经济情况的股票指数进行定价，另一方面可以为国内投资者提供风险对冲和套利的工具。为了全面了解中证500指数期货的走势特征，借鉴CME纳斯达克100指数期货走势是很有必要的。
　　通过观察指数编制方法和走势可以发现，纳斯达克100指数期货和中证500指数期货存在以下几个特征：
　　一是CME纳斯达克100指数期货和中证500指数期货更能反映股市整体情况，都可以给中美两大股市进行合理定价。纳斯达克100指数是美国主要股票指数，它和道琼斯工业指数及标普500指数共同被看作美国股市的风向标，其包含纳斯达克市场上市值最大的100家非金融类公司，包括软件、硬件、电讯、批发零售、生物科技等行业，入选成分股具有高科技、高成长和非金融的特点，可以说是美国科技股的代表，引领了世界科技发展潮流。
　　实证研究发现，纳斯达克市场与美国宏观经济息息相关。根据统计，纳斯达克100指数具有非常明显的顺宏观周期特性——在宏观经济较好的情况下，纳斯达克100指数期货持续上涨；在经济衰退的期间，也就是1990年、2001年及2008年，纳斯达克100指数期货都出现了超过30%的下跌。2009年之后，美国为了摆脱经济危机，实施三轮QE，美国经济逐步复苏，截至2015年4月24日，纳斯达克100指数期货较2010年涨幅超过140%。
　　而中证500指数成分股选自沪深两市中500只中小市值上市公司，行业覆盖了医药、军工、地产、计算机、环保等新兴产业，构成均匀。其覆盖面广，基本涵盖了市场上较为重要的中小盘股，在很大程度上，中证500指数的编制方式是A股众多指数中比较科学的，指数的涨幅也反映了A股的市场状况。
　　二是CME纳斯达克100指数期货和中证500指数期货都有较高的波动率。从近20年市场走势来看，纳斯达克100指数期货有着较高的波动率。纳斯达克100指数是主要由大中型股票组成的指数，特别是在纳斯达克市场上市的前100只最大的非金融股组成的，苹果公司是主要的权重股。用波动率作为一个指标来衡量它的风险，标普500指数年化波动率在17%左右，纳斯达克100指数在21%左右。
　　代表成长股的中证500指数波动率也非常高。历史来看，在2007年和2009年的大牛市中，中证500指数的表现都高于沪深300的同期表现。数据显示，2007年中证500指数的收益率是186%，沪深300为161%；2009中证500指数收益率为131%，沪深300为96%。从估值角度来看，当前中证500整体估值重心偏高和波动剧烈，这与其成长特征相符合。
　　三是CME纳斯达克100指数期货和中证500指数期货都代表投资的主流趋势。纳斯达克100指数涵盖了全球最伟大的创新型公司：无论是科技创新、商业模式创新还是企业管理模式创新，这些公司都曾很好地引领经济发展方向，如苹果、谷歌、Facebook、特斯拉等。
　　中证500指数于2007年1月15日发布，包含沪深两市中流动性较好、市值处于中等区间的小盘股，其总市值和流通市值分别约占全市场的9.59%和16.39%，综合反映了沪深证券市场中小市值公司的整体状况。除金融行业外，该指数涵盖了在我国积极改变经济增长方式这个大背景下，未来将获得高速发展的内需主导型产业、第三产业以及先进制造业。中证500指数由我国一批最具活力的中小企业所构成，代表了我国新兴的经济增长方式。