期货“大市场”与“小行业”的矛盾是困扰业界的一大难题。
长期以来，期货公司的主要业务范围局限于场内衍生品市场。兴业期货总经理蒋松荣在中期协近期举办的期货公司高管培训班上表示，期货公司如果仅定位于为期货套保和交易提供服务，在经济全球化以及利率和汇率市场化改革加快的背景下，将越来越难以满足实体经济的综合化金融需求。要服务好实体经济的综合化需求，期货公司应该拓宽定位，摆脱传统场内期货交易的局限，迈向更为广阔的场外衍生品市场。
期货公司应向场外市场拓展
“上证50ETF期权逐渐成熟后，很可能对股指期货产生一定的替代作用和冲击。期货公司如果不顺势而为，加大在其他衍生品领域的参与力度，则有可能逐渐被金融市场和客户边缘化。”蒋松荣说。
长江期货总经理谭显荣提到，场外衍生品市场是衍生品市场体系的补充和完善，与国内现有的期货、证券市场可以形成良好的互动和配合。“开设与发展场外衍生品市场符合金融市场创新发展的客观需要，同时也利于解决期货‘小行业、大市场’的困局。”他说。
谭显荣认为，与期货市场不同，场外衍生品市场采用非标准合约，可以根据客户需求量体裁衣，满足个性化、差异化的避险需求。随着衍生品市场的进一步创新发展，场外交易和场内交易的很多方面都表现出越来越多的驱动性，两者相互补充，共同促进，共同成为衍生品市场体系中不可分割的组成部分。
一德期货董事长常志武建议，国内场外衍生品市场需在加强监管、放松管制的政策环境下积极推进。他认为，国内场外衍生品市场的孕育发展，从一开始就应该实施严格的监管，以适应转型经济特征的需要，只是监管的方式应区别于场内市场。
此外，常志武还提到，应改变过去的政策取向，去除对场外市场发展的管制，转为积极鼓励场外衍生品市场的建设和发展，大胆试错、容错，以尽快适应实体经济对风险管理的迫切需求。
平安期货总经理姜学红则就场外衍生品市场风险管理提出了一些建议。姜学红说，发展场外衍生品市场需要建立统一的清算体系。在这方面，国内的期货交易所作为市场的组织者，具有天然的优势。如果能积极建设场外清算平台，将极大地规避信用风险、操作风险并降低市场成本。交易所场外清算平台是“大宗场外交易支付宝”，在当前国内市场信用体系不完备的情况下承担信用支付功能，规避违约风险。
此外，姜学红还建议，可联合银行及其他金融机构，建设多层次实体经济服务联盟。同时，建设协同的场外报价平台和信用信息共享平台，以解决信息的不对称和风险不对称问题。
发挥风险管理公司的核心竞争力
据期货日报记者了解，在服务现货企业的过程中，不少期货公司发现，企业的需求是多样化的，中小微企业更多关注的是原料的保障、成本的控制和利润的获取，而成熟的机构客户需要的已经不是简单的套保工具，更需要用期货市场价格体系和运行机制，去进行资源的优化配置。因此，如何真正实现期现结合、场内与场外结合，就显得尤为重要。
不少期货公司高管认为，利用集场内与场外、期货与现货于一身的期货公司风险管理公司为企业量身定做服务，可在大宗商品价格保险方面发挥独特的作用。
广永期货董事长左国泉认为，可借鉴富士通（FC Stone）模式解决这一问题。即期货公司可以先根据客户风险管理能力和具体需求将客户进行明确细分，对于在仓单业务、基差交易、合作套保、定价服务等方面有需求的客户可以直接对接风险管理公司，由风险管理公司为其提供相应的服务，创造收益。
“对于自身具备风险管理能力的客户，风险管理公司主要为其提供便捷的交易通道和有竞争力的交易佣金。”左国泉说，而对那些不熟悉期货市场或者风险管理经验和能力不足的客户，期货公司可向其提供全方位的咨询产品。
一直以来，部分国企囿于严格的规章制度，无法直接开立期货账户从事套期保值业务，通过直接运用期货工具规避生产经营中价格风险的途径被切断。
“通过和期货公司风险管理公司签订远期贸易协议，锁定未来采购或销售价格的操作方式，完全没有合规方面的问题。”海航东银期货董事长程庆芳同时提到，风险管理公司在与客户签订远期购销协议之后，可通过期货市场进行等量反向操作，规避自身面临的价格风险，从而真正实现期现结合。
倍特期货总经理刘国强透露，目前已有包括一些央企在内的大中型企业表现出了兴趣，主动找期货公司了解有关价格保险等业务知识，并希望设计出相关产品。
此外，刘国强还提到，期货公司风险管理公司以主体身份进入市场，通过为客户发行个性化的产品，承接客户转移的风险，去市场进行对冲和再转移风险。
在华安期货总经理汤益民看来，为企业量身定做风险管理服务，仅仅依靠一百多家期货公司是远远不够的。“我们需要打造一种模式和平台，为产业客户提供低成本资金来源，同时提供风险管理功能，又可以提升企业的财务管理、资产运作能力，实现资产的保值增值。这个平台就是多层次的场外市场建设主体。”他说。
程庆芳提出，希望期货交易所根据风险管理公司的业务风险程度，酌情降低期货保证金水平，同时希望各期货交易所在手续费收取以及仓单冲抵保证金方面给予风险管理公司更多优惠与扶持。 |
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