| 货币政策有望进一步宽松
去年12月社会融资规模的强势反弹，或预示着投资的增长。
央行昨日公布的数据显示，2014年12月社会融资规模为1.69万亿元，高于此前1.2万亿元的市场预期，而前1个月修正后的数据仅为1.15万亿元。
有分析人士认为，信托贷款、委托贷款等表外贷款规模环比大幅走高，是导致去年12月社会融资额大增的主要原因，这也表明社会融资需求上升。在此背景下，货币政策有望进一步宽松。
央行统计数据显示，2014年社会融资规模为16.46万亿元，比前一年减少8598亿元。有业内人士对比月度数据发现，在监管政策的引导下，已经萎缩数月的影子银行（含委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票三类）融资规模，在去年12月大增。
从去年12月开始，国内房地产销售逐渐回暖。另外，当月下旬，国家发改委集中审批了一批机场、铁路、公路项目。
“综合考虑这些因素，去年12月表外融资的增加，显示出基建及房地产投资资金需求的上升。”一德期货宏观经济研究员寇宁对期货日报记者表示，影子银行融资规模的扩大，为基建及房地产投资提供了有力支撑。由于社会融资增长一般领先于投资增长约1个季度，预计投资将在今年一季度末至二季度走高。
此外，央行统计数据显示，去年12月新增人民币贷款6973亿元，不仅低于8800亿元的市场预期，也低于前1个月的8527亿元。不过，中长期贷款规模已经连续2个月增长，且涨幅较为明显。“这表明企业投资需求出现增长。”寇宁认为。
2014年以来，监管层加大了对信托平台、地方政府融资平台的监管力度，缘何当年12月社会融资规模会骤然上升呢？对此，银河期货首席宏观研究员赵先卫表示，这与房地产、基建等投资力度的加大密不可分。
他同时表示，虽然货币政策偏向宽松，但许多金融加杠杆的资金流入了股市，照此分析，社会融资利率短期内难以下降，且不排除回升的可能。
央行统计数据还显示，去年12月M2增速降至12.2%，这符合市场对M2增速小幅回落的预期。相关资料显示，去年12月M2增速继续回落，主要是受到居民存款减少的影响。寇宁认为，这体现了近期股市上涨对资金的分流效应。
值得一提的是，在统计数据公布当天，央行还通过其官方网站发布消息称，2015年将保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资平稳适度增长，为结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。
对此，赵先卫认为，本季度经济下行压力依然较大，不排除央行在投资回暖的情况下，通过“放水”进一步支持投资增长。“不过，如果央行继续‘放水’，资金很可能仍会流入股市，而难以进入实体，这恐怕也是央行在实施降息后迟迟没有降准的原因。”赵先卫表示，虽然央行货币政策有进一步宽松的可能，但具体会如何操作还有待观察。
上述分析人士还表示，去年12月社会融资规模的上升以及投资的逐渐回暖，很可能使大宗商品市场在二季度企稳回升；在经济向好的预期下，期指涨势有望延续，但近期高位振荡的可能性较大；在利率可能走高的情况下，债市短期内存在回调可能。 |
