| 芝商所投资教育专栏
芝商所中国区业务发展负责人兼执行总监张英华最近发表文章指出，正如芝商所终身荣誉主席利奥·梅拉梅德在《逃向期货》一书中所预言的，他的确引领场内衍生品交易进入了一个全新的时代——电子化交易时代。在当今全球一体化的市场中，电子屏幕是世界每一个角落的任何一个交易员必不可少的装备，连续的市场和瞬息万变的信息以难以测量的速度飞快传递着。然而，电子化交易进程并没有止步于场内交易市场。2008年金融危机的爆发，使市场参与者逐渐认识场外交易也必须走向公开化、透明化，以减少系统性风险，于是场外衍生品市场也逐步实现了电子化交易，越来越多的场外电子交易平台应运而生。根据市场和客户的需求，芝商所除了不断改良场内的交易系统，同时也发展针对场外市场的交易系统。
场内交易
场内交易是指在交易所进行的有组织的集中交易，主要采取集中竞价模式，即各个交易者都必须统一向同一个由交易所提供的特定系统进行报价，由系统进行撮合成交。场内交易的衍生品标准化高，流动性强，交易行为透明度高。场内交易市场通常受到比较严格的市场监管。
场内电子交易系统是场内交易电子化的产物，其主要特点是成交量大、速度快、稳定性高、风险控制制度完善。
全球首个场内电子交易系统——CME Globex
CME Globex是全球首个场内电子交易系统（于1992年首次使用），其提供范围广泛的期货及期权产品，主要包括股指、利率、外汇、农产品、金属及能源类期货与期权。Globex采用中央限价订单簿（CLOB）交易模式，按照价格优先、时间优先的原则撮合匹配合适的下单。这种撮合模式保证了市场的公正透明，有效降低了交易成本，最大限度保证了交易双方的利益。
Globex性能稳定，每月能处理超过60亿手下单，平均响应时间可以以微秒计算，使交易者不会因系统延迟错失交易良机。市场数据发布平台使得交易者能够将市场数据与交易程序进行完美集成，方便交易者分析操作。借助全球布局与遍布欧洲、亚洲、拉丁美洲的8个国际交易枢纽设施，Globex为210个国家及地区的交易者提供全球24小时交易服务。
Globex电子交易系统提供了丰富完善的前端以及实时风险管控工具。针对交易者，主要的风控工具包括断线时撤单(Cancel on Disconnect)——用户发生非故意掉线时，撤销所有未成交的委托；执行报告(Drop Copy）——用户在传送Globex成交情形报告与认可信息时，能够收到实时副本以便监控等。针对清算公司，主要的风险管控工具包括信用控制 (Credit Controls）——履约前风险控制，允许清算公司对所有客户设定实时信用限制）；FirmSoft——可通过多个公司用户名实时查询运行及成交的委托，在系统故障时提供重要的替代途径访问运行及成交的委托等。
场外交易
场外交易在交易形式上相对灵活，可以由交易双方通过直接协商达成交易，也可以在独立的电子交易平台以拍卖、竞价或询价的方式进行交易。场外交易的衍生产品设计更为灵活多样，能够为客户提供个性化的服务，通常监管规范的程度也较小，因而是针对场内市场交易的一种有效补充。
在场外电子交易平台出现之前，场外交易通常由交易商通过电话及通讯软件，而不是通过专门的交易系统进行。在2008年金融危机后，为了进一步规范场外交易市场、增加场外市场的透明度，场外交易的电子化得到了飞速发展，各种场外电子交易平台相继推出。
由于场外交易自身灵活多样、客户定制性高的特点，场外电子交易平台也通常具有极高的可配置性，且功能较为多样。一般来说，完整的场外电子交易通常由交易平台、确认平台、清算平台等几个部分共同构成。场外交易者首先在交易平台进行交易，之后将订单提交到确认平台进行确认，最后订单被移送到清算平台（一般为清算所）进行中央清算，并向交易双方和其清算会员发出确认信息。
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